要在日益激烈的市场竞争环境中谋求更大的利益，如何降低股权资本成本成为企业当前亟待解决的问题之一。目前，学术界关于股权资本成本的研究主要集中于计量方式和影响因素上，有关影响因素的研究以信息披露为主，部分学者从公司内部治理的视角考察了高管股权激励的影响，但尚未形成统一结论，也鲜有学者探究其他管理层激励方式和公司外部环境因素的影响。而产品市场竞争作为公司外部治理机制的重要组成部分，无疑会对企业面临的风险造成影响，且作为公司实际经营者和控制人的管理层，他们的行为也会对投资者的预期风险水平产生重要作用，进而影响公司的股权资本成本。
　　本文以2012-2018年A股上市公司为研究对象，基于产品市场竞争的调节作用，探究管理层激励对股权资本成本的影响。研究内容主要包括以下5个部分：第一部分，理论研究。对管理层激励、产品市场竞争和股权资本成本的概念进行界定，并介绍相关理论。第二部分，现状分析。从薪酬激励、股权激励和晋升激励三个方面分析我国上市公司的管理层激励实施现状，并通过单变量t检验考察不同产品市场竞争程度下的管理层激励水平是否具有差异性。第三部分，管理层激励对股权资本成本影响的研究设计。提出研究假设，确定相关变量，并根据假设构建回归模型。第四部分，管理层激励对股权资本成本影响的实证分析。基于LSDV检验和豪斯曼检验的结果，选取采用稳健标准误的固定效应模型考察产品市场竞争对股权资本成本的作用；为避免可能存在的严重内生性问题对检验结果造成影响，本文对管理层激励相关变量构建合理的工具变量，采用两阶段最小二乘法(2SLS)进行回归检验，探究管理层激励对股权资本成本的影响及产品市场竞争在二者关系间的调节作用。研究结果表明：(1)管理层激励对股权资本成本的影响各不相同。其中，管理层薪酬激励与晋升激励均对股权资本成本具有抑制作用，而股权激励却能显著提高股权资本成本；(2)产品市场竞争对股权资本成本具有抑制作用；(3)产品市场竞争负向调节管理层激励与股权资本成本的相关性。在激烈的产品市场竞争中，管理层薪酬激励和晋升激励对股权资本成本的抑制作用减弱，股权激励提高股权资本成本的问题得以缓解。
　　本文的主要创新点：(1)基于产品市场竞争的调节作用，从薪酬激励、股权激励和晋升激励三个方面全面探讨了管理层激励对股权资本成本的影响，丰富了股权资本成本影响因素的相关研究；(2)采用Ⅳ-2SLS法构建合理的工具变量进行实证研究，克服了管理层激励相关变量与股权资本成本之间严重的内生性问题，增强了检验结果的可靠性。