企业的股权资本成本高低决定其是否能够从外部筹集到所需的资金,关系到企业是否能够扩大自身规模,投资所需项目,最终作用于其盈利水平和发展状态。从整个宏观市场来说,企业作为市场经济中的个体,其自身的资本成本的降低意味着中国资本市场有效性的提高,从微观企业个体来看,股权资本成本的降低有助于企业更好地利用外部资本进行发展壮大,优化资源配置。因此,股权资本成本的研究是公司财务经久不衰的重要课题。企业面临的来自于上游供应商、下游的客户以及竞争者等不断的变化的挑战,这种不确定性对企业的未来发展和战略制定产生影响。那么,如果企业所处的环境有较高的不确定性时,外部投资者要求报酬率是否受到影响?该影响是何种作用机制?考虑企业内部的治理环境中,发现董事会作为的监督管理层行为的机构,外部环境对股权资本成本的作用是否会受到公司内部治理的影响也是值得关注的,尤其是董事会表现出的特点对两者关系的作用方式;而基于我国特有的经济体制分析,不同股权性质的企业董事会特征对环境不确定性与股权资本成本的影响有何不同?基于此,本文展开理论分析和实证研究。本文以2000-2016年全部A股上市公司为样本,实证检验了环境不确定性、董事会特征与股权资本成本之间的关系,并联系我国现有实际,分析国有和非国有上市公司中董事会特征对环境不确定性与股权资本成本关系的影响有何不同,回归结果与假设一致。回归结果显示,环境不确定性与股权资本成本正相关。环境不确定性不仅会造成公司盈余不稳定变动,加剧外部小股东与企业内部难以获得一致信息的程度;而且可能促进管理层盈余操纵;并影响企业的正常经营造成财务危机,使得投资者要求的报酬率提高。本文考虑了企业外部环境不确定性之后又加入了企业内部董事会治理特征,良好董事会的特征可以更好起到监督和控制职能,使企业提高应对风险的能力,所以良好的董事会特征有助于缓解环境不确定性对股权资本成本的提升作用;在此基础上按照实际控制人将样本数据分成国有和非国有上市公司样本进行检验,董事会特征的改善在促进国有企业的信息披露、增加企业价值、降低国有企业经营风险方面起到更好的效果,由此发现董事会特征对于环境不确定性与股权资本成本关系的缓解效应在国有上市公司中更显著。