IPO(Initial Public Offerings)的发行上市,是企业谋求发展,筹集资金的一个主要途径;对于投资者来说,是新增加的投资选择机会;而对于监管者来说,则意味着监管的开始。所以,IPO定价的准确性,直接关系到资本市场优化资源配置功能的发挥,对于我国资本市场的健康运行和长期发展而言,具有非凡的意义。 IPO作为股票市场的一个重要交易品种,国内外很多著名学者进行了大量的相关研究,究其原因主要是:一是无论是在成熟的证券市场还是在新兴的证券市场中都或多或少的存在IPO发行定价偏低的现象;二是IPO的长期表现偏差(或者说长期定价偏高);三是IPO市场的周期性。 综上所述,本文对于我国上市公司IPO的定价及股价走势的统计分析的研究,对于我国的证券监管者制定股票发行定价机制,使我国的证券市场更加成熟,更好的发挥资源配制的作用,对于投资者的进行更为理性的投资,制定有利的投资决策来获取超额收益率,对于证券公司承销股票,减小承销的风险,都有很积极的意义。 本文的研究主要分为三个部分: 第一部分是对IPO发行定价的研究,理论分析部分包括IPO发行定价方法和发行方式的介绍,并进行了比较分析及对IPO定价机制改革的建议;实证分析部分,理论上确定影响IPO发行定价的因素,再通过分别建立发行价格与各因素的时间趋势图和简单相关系数分析,建立IPO定价的分布滞后模型。结论表明我国的IPO定价主要决定于发行市盈率,且市场波动性,整体经济运行对IPO定价影响有一定时滞性。 第二部分是对IPO上市后的走势进行统计分析。通过计算成分股在各时段的收益率的均值和标准差来分析,结论显示我国IPO发行定价存在短期定价偏低的现象,不支持IPO定价长期偏高的结论;其次,IPO发行分成四个时段进行分析,结论显示,通过监管层制定的法规、制度,较高的首日收益率逐渐下