以博客、微博、网络论坛为主的社会化媒体正以迅猛的速度充斥着整个互联网空间。在社会化媒体中,每个人既是信息的发布者,也是媒体的受众。社会化媒体不仅改变了信息的发布和传播方式,也引导着人们社会生活方式的改变。互联网从一个简单的信息发布技术平台演变成为社会化媒体的主要载体,发展为一个交互式的信息发布、共享、交流与协作的社会化网络。特别是对我国股票市场而言,尽管股票市场发展近20年来一直保持着高速发展,股票交易技术基本实现了与国际水平同步,但在市场投资环境、股票交易制度、股票市场有效监管方面仍存在一定的缺陷,市场呈现非有效性,“政策市”、“消息市”的呼声不断,股票价格指数曾一度大起大落：2007年股票价值指数达到了一个峰值,之后就不断缩水,至今的价值指数不到最高点时的四成,并且仍波动不断。社会化媒体中关于投资者在股票市场中的行为信息鱼龙混杂,其中并非只有好的信息会得到大量传播,假的、尚未被证实的及负面信息传播更快,这些信息相互影响,汇聚成一种强大的势乃至产生“羊群效应”等现象,困扰着我国股票市场的健康发展。党的十八大报告中论及丰富人民精神文化生活,重点强调了加强和改进网络内容建设,唱响网上主旋律。加强网络社会管理,推进网络规范有序运行。因此,如何更为准确的识别、判断网络舆论信息对股票价格的影响,厘清网络舆论与股票价格的关系,为相关政策的实施提供依据,就显得意义十分重大了。基于上述考虑,本文将研究主题设定为基于投资者情绪的网络舆论对股票价格影响的统计研究。本文是典型的应用经济学研究论文。遵循一般的提出问题,分析问题和解决问题的思路。首先重点梳理现有研究中关于网络舆论对股票价格的影响,得出研究中的不足主要体现在两点：一是理论基础薄弱,二是信息利用不足。针对第一个问题,本文进而整理传统金融学视角下相关学者对股票价格影响因素的研究,得出相关研究已较为成熟,但对主观因素的考虑较少,使得对股价及其收益波动的解释存在盲区,而行为金融学理论恰好为相关研究的不足提供了理论基础,因此本文引入三因素模型以弥补现有研究中理论基础薄弱的不足。而针对第二个问题,本文利用网络舆论信息中的情感信息,测度投资者情绪,并将投资者情绪引入模型。经过从综合股票指数到个体股票指数,从相关分析到回归分析等系列研究,本文得出以下主要结论：第一,当股票价格处于下跌期时投资者关注度高。通过计算股票价格与投资者关注度的相关关系,本文发现投资者关注度倾向于负相关,即相比于上涨期,投资者在股票处于下跌时关注度更高。第二,股票市场波动较大时市场中投资者行为较为一致,某种程度上投资者行为存在着“羊群效应”。本文分析了股票市场处于不同阶段时股票价格与投资者情绪间的相关性,得出不论股票市场处于上涨、下跌或是平稳阶段,投资者情绪均与股票价格存在一定的正相关关系,并且在股市波动较大时,投资者情绪表现较为强烈,而投资者关注度则与股票价格存在一定的负相关关系,且在下跌期相关性更强。第三,投资者情绪对股票价格具有一定的预测作用。本文分析了股票价格与网络投资者关注度及情绪值间的领先与滞后关系,得出当投资者关注度或投资者情绪领先于股票价格时,二者的相关性相比于同一时期出现了明显的提高。第四,投资者情绪和投资者关注度动均可以在一定程度上解释股票收益率波动。本文对股票价格与网络投资者关注度及情绪值进行了格兰杰因果检验,检验结果发现,投资者情绪变动或是投资者关注度变动均是股票收益率波动的格兰杰原因。最后,从主观角度入手,将基于网络舆论提取的投资者情绪作为一个影响因素纳入分析股票价格波动,是对传统分析方法的很好的补充。传统三因素模型分析股票价格波动时能解释CAPM所遇到的异常回报的问题,但仍有部分现象无法解释,对股票价格的趋势部分拟合效果较差,整体解释力略显苍白。而在三因素模型的基础上加入主观因素投资者情绪后,得出每个组合模型的拟合优度都有所提高,模型的检验更显著,也有更多的系数通过了显著性检验,并且对趋势部分拟合明显改善,以投资者情绪为代表的“网络舆论信息”确实对股票价格有影响。股票价格的决定具有无法排除的主观性质,人的行为、心理感受等主观因素在金融投资决策中起着不可忽视的作用。本文的可能的创新之处,主要有以下三点：第一,研究视角方面,本文尝试从文本中的情绪切入,提炼网络舆论中的情绪信息,分析网络舆论情绪信息对股价的影响,为相关当局把握正确舆论导向、认识股价波动的影响因素,推进相关当局对网络舆论、股票价格的认识提供了一个值得借鉴的案例,也为相关研究提供了一个新的思路。第二,研究方法方面,本文创新性地利用网络舆论数据,采用文本分类技术测度了投资者情绪。第三,研究结论上,与相关的研究结论相比,本研究得出网络舆论信息对股票价格确实存在一定的预测价值,并且当股票处于上涨或是下跌幅度较大时,网络舆论预测作用显著。此外,本研究仅限于初探,目前仍存在一些待改进之处：首先,研究方法选取上,由于本文研究的是交叉性、多学科题材,属于新兴发展学科,相关研究方法引入这个主题仍处于初步阶段。并且,本文也是基于自身思考所做出的一次尝试,由于能力有限以及各方面相应的准备不够充分,研究中难免存在疏漏。其次,在测度方法的选择上,现有关于投资者情绪的测度方法主要有主观方法、客观方法和复合方法,本文最终选择主观方法,并利用文本分类技术进行测度。度量情感值是一个系统工程,需要花费大量的人力、物力及财力,通过多人合作的方式完成,绝非一人能力所逮。由于本人能力所限,并且相关的工作量较大,本研究中投资者情绪的测度目前只能通过现成的情感分类软件进行,而后续研究可尝试针对自有研究的特点自行开发软件。最后是研究结论上,本文的结论是基于投资者情绪的网络舆论对股票价格具有影响,显然这个结论较已有的研究差异不太明显,经过初步分析,可能是由于所选取的样本量有限,而最主要原因是文本数据挖掘以及文本分类在实际操作中需要耗费成本较大,如若抓取全部上市公司的数据,则需要使用容量特别大的存储器存储,而这个在短期内无法实现。后续的研究可以考虑建立这个数据库,并进行更深入的分析,如行业细化、板块细化等,使得结论更具代表意义。