近一阶段以来，关于股市泡沫的问题引起空前的关注，尤其2007年中国股市到了6000点上方的位置，批评股市“过热”的声音不绝于耳，格林斯潘认为中国股市“是个迟早要破灭的投机性泡沫”。我国股市是否存在泡沫，无论是理论界还是证券业内都有不同的观点.　　支持者的观点认为:1、股票指数上升过快。近两年沪市综合指数上涨了5倍，整个市场的平均股价从6元涨到18元左右，股票价格的涨幅远远超过实体经济的增长;2、市盈率偏高问题。对于一个开放的成熟市场来讲，市盈率是一个非常重要的判断指标，欧美及亚太周边股市市盈率20倍，中国A股市场市盈率40倍左右，必定存在较大的泡沫，　　反对者的观点认为:1、中国股市的快速上涨是非常正常的。在2006年底就基本完成的股权分置改革，彻底解决了长期困扰中国股市发展的最根本性的制度问题，如果股权分置改革使得中国资本市场从一个新的起点开始，那么这个新的起点的底部应该是2600点左右，它是中国资本市场被渐进推倒重来的一个基点;2、股票价格的重新合理估值。随着优质资产的注入和资源的大规模整合，使得大量的上市公司在最近1-2年的增长可能并不是一种自然性的增长，而会是一种跳跃性的爆发性的增长，理应使原有的上市公司获得更高的市场估值。3、现在国内的A股市场投资相对割裂于国际资本市场，这样就导致中国A股市盈率和海外的开放市场不可比。另外，与日本20世纪90年代股市泡沫80倍市盈率和2001年我国股市60倍市盈率相比，现在的市盈率水平所反映出的股市泡沫成分不大。　　由此可见，双方就我国股市是否存在泡沫观点的分歧，主要源于对股市泡沫的检验标准或方法不同。从理论上讲，泡沫一般是指资产价格的上涨速度超过了资产真实动态收益率的增长速度，使得资产价格严重偏离资产收益可以支撑的价格水平的一种经济现象。一旦整个社会对某类资产未来收益率的预期普遍偏高，就会出现常说的所谓资产泡沫现象。纵观国内外股票市场的发展历史，一次次的金融事件都证明了泡沫确实存在，但是由于股票市场本身所具有的不确定性，股票市场无法达到完全有效，股票市场上的投资或投机行为受到预期等人们心理因素的影响，因此人们对泡沫很难做出科学的直接测量。也就是说，在现实经济中，泡沫永远都是一个事后的概念。　　客观地讲，股市泡沫的存在并不可怕，可怕之处在于它破灭之后所给经济带来的严重后果:资产价值大幅缩水，银行坏账大量增加，投资和消费萎靡不振，失业率大幅上升，整个社会会在一夜之间进入大萧条状态。泡沫经济是产生经济危机的重要根源，泡沫一旦破灭，就势必影响到金融安全，经济危机就有可能随之而来。股票是泡沫经济的主要载体之一，股市泡沫是诱发泡沫经济的重要因素，不断膨胀的股市泡沫是出现泡沫经济的先兆。因而分析股市泡沫的成因、特征以及运行规律，研究股市泡沫对经济的影响，而不仅仅限于泡沫大小的争论，对于防范和化解金融风险，维护金融安全，防止金融危机，保持股市和经济的健康发展都有着十分重要的意义。　　我国正处于经济增长模式转型的关键时期，随着股票市场的快速发展尤其是资本市场规模的日益扩大，在我国经济体内也形成和积累了越来越多的泡沫成分。如果这些泡沫日益膨胀并且没有得到及时有效的化解，那末必将会加大我国的金融风险。另外，我国加入WTO后，对外开放程度逐渐加深，同时经济全球一体化、资本市场国际化的进程日益加快，也使得国内的金融风险面临加速膨胀以至爆裂的更大风险。因此，研究如何防范和化解股市泡沫风险就成为监管当局急需解决的课题。　　中国股市由熊转牛后，仅用了两年左右的时间，上证指数就以极其惊人的速度上涨了5倍。今天，股市的高估值已是不争的事实。关注国内股市是否存在严重泡沫，着眼点应该立足于泡沫是否会破灭以及如何防范应对。　　本文正是沿循这个思路，首先在第一章回顾了历史上几个著名的股市泡沫事件，期望从海外对比的角度，选择几个有着同样经历过经济高速发展阶段的国家或者地区证券市场出现泡沫式的发展变化特征，从中寻找相关规律，提供一个观察国内股市的视角。接下来，第二章的内容包括泡沫的概念界定和泡沫的一般特征，即泡沫是由投机导致的价格上涨严重偏离基础价值的经济现象，泡沫具有投机性、波动性和联动性的特征。第三章运用系统分析的方法，从股票市场中泡沫运行系统的角度来研究泡沫的形成原因与运行机制，即通过对股市泡沫得以形成的股票市场内部环境、市场参与者的心理因素和经济影响因素等的综合分析，揭示了股市泡沫系统内部诸要素之间的运行机制以及外部诸因素对泡沫形成与运行的影响。第四章通过理论研究，全面剖析股市泡沫对经济产生的危害，重点研究了泡沫爆裂的产生条件和传导机制。第五章通过对日本20世纪80年代泡沫事件的实证分析，深入探究了股市泡沫过度膨胀直至破灭对经济产生危害的过程，得出了富有指导意义的结论:一是货币政策运用失当是造成股市泡沫危机的主要原因;二是银行体系暴露于股票市场的风险程度，直接决定了资产价格泡沫破灭对金融体系造成的冲击，从而决定了泡沫破灭对实体经济造成损害程度。上述结论既是对当前中国股市的几点启示，同时也为发展中国家如何防范股市泡沫过度膨胀和破灭的政策取向提供了依据。最后指出防范股市泡沫应该从资金的源头上抓起，即严格控制货币供给和信用膨胀，防止过多的资金从银行系统流入股市。