随着资本市场的不断发展,股票回购的相关政策也在不断修订,尤其是2018年全国人大对《公司法》中股票回购相关规定进行专项修订后,股票回购政策愈发宽松,监管部门鼓励上市公司进行股票回购,因此当年迎来了A股市场的回购大年。随着实施股票回购的公司增多,问题也在逐步显现,尽管每家公司都高调宣布回购计划,但实际的执行结果却参差不齐,有的回购计划能圆满完成,而有的回购计划却因为种种原因而执行失败,这种情况必定会极大损害中小投资者的利益。为了保护中小投资者的利益,引导股票回购的合理运用,本文选择股票回购失败的案例进行研究。亚光科技于2018年11月25日至2019年11月25日完成了股票回购,但实际回购金额47万元却远远低于回购方案中的1.5亿元至3亿元,说明公司回购执行失败,因此有必要对亚光科技股票回购失败的原因和市场效应进行深入分析。针对股票回购失败的原因,本文从回购动因、回购能力、回购意愿等角度分析:回购动因主要是结合相关假说,对回购公告动因和隐藏动因进行一一验证和分析,从而识别出公司回购的真正动因;回购能力主要是结合回购前的财务数据,从偿债能力、现金存量、盈利能力等方面分析公司是否具备回购实力;回购意愿主要是从回购方案设计的合理性、回购中大股东行为、回购及时程度等方面,分析公司是否具有强烈的回购意愿。针对股票回购失败的市场效应,本文运用事件研究法,对回购预案公告日、通过回购决案日、回购结果公告日的市场效应进行对比分析。本文的研究结论:（1）回购动因不纯是公司股票回购失败的根本原因。（2）回购能力不足和回购意愿不强是公司股票回购失败的直接原因。（3）中小投资者对股票回购缺乏理性的认识。（4）公司股票回购失败损害了中小投资者的利益。最后,本文结合案例存在的问题,从监管部门、上市公司、投资者等角度,对今后我国上市公司合理运用股票回购这一资本运作工具提出了建议。