一直以来,我国特有的股权分置现象使得我国证券市场的融资功能、定价功能和资源配置功能始终存在不同程度的缺陷,证券市场的进一步发展完善始终缺乏根本的制度基础。在总结历次探索解决股权分置问题经验的基础上,2005年4月29日,管理层再次启动了我国全面解决股权分置问题的新一次探索。此次股权分置改革完全采用市场定价方式,充分考虑流通股股东利益,赋予流通股股东更多的发言权。在方案设计中的“对价支付”是非流通股东对流通股股东利益补偿的体现,对价支付的数量、对价支付的方式是非流通股股东与流通股股东就改革方案达成一致的基础。对价支付的合理性、公平性将是确保上市公司股权分置改革得以完成的关键因素。因而我们应当对股权分置改革中的对价问题进行深入研究。本文将从股权分置的历史成因入手,探讨对价支付的理论基础,在总结现有对价支付计算模型和对价支付方式的基础上,运用博弈论的分析思路和分析方法,剖析对价的形成机理,建立并求解博弈模型,并以此为现行的股权分置改革提出建议。