目前,关于投资者情绪的研究大多着重于市场层面的分析,而关于公司层面投资者情绪的衡量与意义的研究却不多,并且大部分文献提出的代理指标存在一定的噪音污染问题。本文从行为金融学的最新研究发现出发（隔夜非交易时段收益可作为美国股市投资者情绪的代理指标）,根据我国A股市场散户投资者参与程度高的事实,分析公司的隔夜收益或日内收益是否可作为公司层面的投资者情绪的代理指标。本文以股票交易时段和非交易时段为分界的开盘价和收盘价,把股票的日收益率拆分为日内收益率（当日开盘至当日收盘）和隔夜收益率（当日收盘至次日开盘）。本文首先发现了日内收益和隔夜收益在对各自的交易时段收益预测存在动量效应,而对不同交易时段的收益预测存在反转效应,并且这两种效应可以持续半年左右,即同一时段的收益率可以显著地正向预测同一时段的未来收益,和显著地负向预测不同时段的未来收益。并且,一个买入过去高日内收益的股票同时卖出过去低日内收益的股票的多空组合在下个月的标准无风险收益为负的,说明高日内收益的股票在下个月的价格会走低,而低日内收益的股票下个月的价格会走高,与投资者情绪的典型特征一致。本文也发现了按照日内收益构造的投资组合所呈现的反转效应在小市值公司,低分析师覆盖度,低机构持股比例,高异质性波动率的样本下,市场整体情绪高涨时候,或高散户投资者关注度的样本下更加强烈和显著;而在高市值公司,高分析师覆盖度,高机构持股比例,低异质性波动率,市场整体情绪低落时候,或低散户投资者关注度的样本下不显著。而对于隔夜收益来说,其多空组合并不能呈现出跟按日内收益构造的组合一样的一致性特征,进一步论证了日内收益率作为投资者情绪代理指标的可行性。最后,本文根据隔夜非交易时段和白天交易时段的收益率的差距来衡量不同投资者的交易需求产生的噪音交易风险,并依此构造了相应的投资组合策略,发现该策略可以产生显著的超额收益。总的来说,本文验证了在我国A股市场利用日内收益作为投资者情绪的代理指标,为学界的相关研究和投资者的交易投资行为提供一个简单便利的计算方式。投资者情绪对我国A股市场的健康发展具有重要的意义,这需要从提高市场投资者情绪的跟踪效率,加强散户投资者的教育,完善投资相关法律法规,健全股票市场交易机制,丰富和创新交易品种等五个方面去降低投资者情绪对市场平稳发展的不利影响。