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事件分析是金融计量经济学的重要内容,也是实务分析中常用的统计方法。本文尝试给出一个新的事件分析框架,尽量使用简单方法,解决对实际工作有用的问题。统计方法是经典的,某些研究内容也是传统的,不过将两者结合是一次新的探索。 全文共四大部分,有三个重点,目的是解决两个问题。 第一章,从金融学出发为后文奠定理论基础。首先,阐述了有效市场理论,包括基本概念,逻辑框架,与各种统计模型和检验的关系,以及它目前的发展现状。突出了事件分析和有效市场理论的关系。其次,介绍事件分析的主要内容和现有的实证结果,并提出了一个新的研究对象:全局经济事件的时间间隔。最后,给出了本文涉及到的部分概念。本章虽然绝大部分内容并非原创,但基本都是作者参阅经典国外文献后,根据理解作的诠释,决定了作者在后文具体分析时对很多问题的看法,是全文的第一个重点。 第二章,数据描述和调整,这是统计分析的例行步骤。作者力求将其紧密嵌入全文之有机整体,而不流于形式。因此,仅根据后文需要,列出了必不可少的描述统计结果,并对数据作了必要的调整。此外后文用到的一些基本概念作者也在此作了说明。 第三章,解决本文的第一个问题:有效冲击下的收益率分析。按照角度的不同,分为时间序列分析和有效冲击点的截面估计。时序模型的重点,不在分析有效冲击下收益率的影响因素,而是从不考虑冲击的量价关系模型出发,考察有效冲击给量价关系模型带来的变化。这也为建立截面估计模型的变量选择提供了一些线索。有效冲击下收益率的截面估计体现的是因素分解的思路。本文构造了几个独特的解释变量。本章是全文的第二个重点,一些结论是十分重要的: 1.股价变动方向无法用历史量价信息预测。 2.股价变动幅度可以部分被历史量价信息预测。 3.股价变动幅度中有重要信息无法提取。 4.前阶段平均交易量是影响价格变幅的重要因素。 5.前阶段收益率标准差是影响价格变幅的另一重要因素。 第四章,解决本文的第二个问题:有效冲击的时间间隔分析,借用了生存分析的一些知识。无论从研究对象还是研究方法上,该部分都是作者独立尝试完成。在社会科学领域,计数模型曾被用于分析战争、联盟、暴动、失业、罢工等事件的发生频率,这为建模提供了一些参考,只是本文的数据结构不适用计数模型。作者改用生存模型,分析事件的发生间隔。因此本章首先介绍了计数模型和生存模型的有关内容。即使如此,对于本文,生存模型亦不能直接用来拟合数据。必须对一些问题进行转换。这些问题包括: 1.序列分割和事件的独立性; 2.风险解释变量的选择; 3.无冲击点的引入。 有效冲击的时间间隔分析表明,股市具有阶段性特征,振荡之后必然时一段时间相对平稳,而平稳又为下一次活跃储备能量。大盘每次出现大的涨幅和跌幅都是市场能量的释放。大盘在出现较大涨跌幅之后能量减弱,从而降低了有效冲击发生的可能。此外,有效冲击的发生风险还与前一阶段的交易状况有关。交易越平稳的时候,有效冲击则越容易发生。 作为一篇统计学的硕士毕业论文,作者努力将其与用到统计方法的应用学科论文区别开,也就是要明确体现“统计学”的特征。因此,实证分析始终贯穿了统计学的核心之其一:残差问题。即使第一章理论综述,这一问题也是被反复提及。也就是说,虽然本文的研究领域是金融学的,但看问题的角度是统计学的,解决问题的方法也是统计学的。以下统计工具为本文所运用: 传递函数模型,普通回归模型,广义线性模型,GARCH模型;哑变量法,残差分析,条件异方差分析;生存分布等。