2003年之后,我国央企生产力变革变得很缓慢,钢铁等行业产能严重过剩,各大上市钢铁企业亏损面达到80%。在2015年末我国为了改善这一状况宣布进行供给侧改革,对钢铁等行业进行去产能和产业链升级优化。经过两年多去产能努力,整个钢铁行业上市公司的产业链实现了转型和升级,钢铁行业一共去产能1.7亿吨,钢铁价格因为供需关系改善持续上涨。钢铁行业的上市企业业绩因此得到了大幅提高,各大上市钢铁企业成功扭亏转盈,各个钢铁企业的价值从前几年的被高估变成现在被低估,所以需要对钢铁企业的资产价值进行重新评估。因此本文在去产能的背景下,试着去探讨钢铁企业的价值应该如何去评估。本文先介绍了企业价值评估的传统方法和理论,如收益法、资产基础法和市场法。最终本文认为自由现金流折现法、市盈率法和市销率法这三种方法适合对钢铁企业进行价值评估。其中自由现金流量折现模型能充分体现出公司资产未来的盈利能力,体现出时间价值,同样也能充分体现出公司价值的整体性;市盈率法体现的是公司市场价格和净利润之间的关系;市销率法体现的是企业总市值和营业收入的关系。这三种方法在我国钢铁行业企业价值评估中都是非常可靠的评估方法。然后本文对被评估对象八一钢铁的发展现状和未来规划进行了简单的介绍,再分析了新疆地区钢铁行业去产能的进展,通过对新疆钢铁行业产能历史走势、新疆钢铁行业“十三五”去产能目标、新疆各地区退出产能情况、新疆钢铁企业退出产能情况和新疆地区停建项目这五大方面的详细阐述,得出新疆钢铁行业产能从2015年至今持续下降,而新疆自治区规模最大的钢铁企业八一钢铁的净利润从2015年的-25.09亿元提升到2017年的11.68亿元,可以得知去产能极大提升了钢铁企业的价值。最后根据公司的历史财务数据和公司未来发展规划,分别对公司未来五年的营业收入、营业成本、各项费用和支出、折旧及摊销和营运资本等财务数据进行了预测分析。在预测公司未来五年财务数据之后,本文分别运用了自由现金流量折现法、市盈率法和市销率这三种评估方法对八一钢铁公司的企业价值进行了评估,三种评估方法得出的结果分别为177.09亿元、121.01亿元和135.41亿元。三种评估方法得出的评估结果差别是较大的,尤其是自由现金流折现法得出得出的评估结果和另两种方法差别较大。第一,这是因为自由现金流折现法注重的是公司未来的发展潜力,而市盈率法和市销率法注重的是公司当前的发展现状。第二,钢铁行业仍然处在去产能的阶段,整个钢铁行业的公司价值可能普遍处于被低估的阶段,所以市盈率法和市销率法的评估结果可能是偏低的。可以引申出的结论是,如果钢铁行业的企业价值是普遍被低估的,那么绝对估值法得出的结果会略大于使用相对估值法的结果。第三,本文预测的加权平均资本成本(WACC)和永续增长率分别是7.58%和2%,如果WACC是被低估的或者永续增长率被高估了,那么使用自由现金流折现法或者其它绝对估值法得出的评估结果将是偏高于企业的实际价值的。本文对自由现金流折现模型的的缺陷提供了改进方案,可以对最后的评估结果加上敏感性分析。具体做法是将企业的WACC和永续增长率设为自变量x和y,将企业整体的评估价值设为因变量z,因变量会跟随着自变量的变化而改变。利用matlab软件构建出三维模型图,得到敏感性分析的结果。若公司经营结果低于预期,在永续增长率降低到1%的情况下,公司的估值会减少到155.23亿元。而若市场背景的变化造成资金获得成本升高,加权平均资本成本上升到了10%,在其他情况不变的情况下公司的估值将减少到125.85亿元。而相反的,若其他情况不变,永续增长率增加到3%,八一钢铁的估值将会达到208.49亿元;若WACC降低到了6%,八一钢铁的估值将增加到245.60亿元。因此,在企业加权资本成本(WACC)增加或者永续增长率减少的情况下,三种评估方法得出的结论是趋同的。因此,在今后对钢铁行业企业进行价值的评估实践中,首先要充分考虑钢铁企业当地的去产能情况以及去产能对企业价值的影响;其次要考虑到钢铁行业的特殊性,再选择最合适的评估方法;最后在使用绝对估值法评估钢铁企业的价值时,针对未来不能准确预测的变量,可以加上敏感性分析,使最后的评估结果更具科学性、适用性和客观性。