多元化经营作为一种重要的经营战略,其形成的内部资本市场引起了实务界的与理论的广泛关注。国内外已有大量学者从多个角度展开了研究,并形成了诸多观点。一方面,一部分学者认为,多元化通过构建内部资本市场能够使公司具有“多钱效应”,减少公司未来现金流波动,从而减少公司财务风险,降低资本成本,进而提高公司的融资能力,缓解由于资本市场尚未充分发展和外部资本市场难以获得企业内部信息而引起的融资约束,以及能够优化资源配置,提升资金管理效率,发挥“挑选胜者”的能力,从而提高企业价值。另一方面,也有学者认为企业的过度投资或投资不足以及代理问题导致的利益输送可能导致内部资本市场失效,对企业价值产生负向效应。由此可知,关于内部资本市场效率或效果的结论尚不统一,并且通过梳理文献可以发现,大部分学者进行的是实证研究。因此,本文从企业生命周期的角度继续对内部资本市场展开案例研究,分析同一企业集团在不同阶段多元化下的内部资本市场效果,丰富内部资本市场研究的案例参考。本文选取TCL科技集团股份有限公司作为案例研究对象,基于TCL科技不同阶段多元化的实施过程进行深入研究。先在现有文献的基础上梳理学术界相关的研究成果、相关概念界定及理论基础,对TCL科技的基本经营情况、多元化发展阶段、内部资本市场构建运行情况进行归纳,进一步通过调整的敏感性系数法具体研究内部资本市场的运行效率,并结合TCL科技的财务绩效、市场价值等经济后果分析企业价值变化,从而对TCL科技的内部资本市场运行效果做出评价,最后根据全文研究内容得出结论与启示。通过研究分析,本文得出以下结论:TCL科技第一阶段多元化程度较低,企业价值改善不明显,内部资本市场效果还有待提升;第二阶段多元化程度加深,整体业绩有所改善,但过度多元化也带来了内部资金使用效率的下降和财务风险的上升,内部资本市场效率较低;第三阶段,多元化程度下降,对内部资本市场效果改善具有一定积极作用,但作用也比较有限。本文通过对TCL科技的不同阶段多元化内部资本市场进行研究,同时结合相关理论,以期提取出有价值的结论与启示,从而为目前的学者提供文献参考,并为其它企业集团实施多元化、改善内部资本市场运行、提高企业价值提供经验借鉴。