自2009年我国积极稳进推行深化医药卫生体制改革以来,国家相继出台了一系列药品相关的制度,2018年国家医保局正式接管药品集中采购,带量采购登上历史的舞台。带量采购试点的涉药品种是已通过一致性评价的仿制药品,不包括生物制剂、中草药等,2011-2015年是全球药品专利到期的高峰,没有了专利保护,仿制药市场开始渐露锋芒,中国仿制药行业的市场增速潜力巨大,对外资药企在中国的市场份额造成了一定的冲击。2019年是带量采购试点实施的元年,在国家组织集中招标采购中,以量议价意味着中标的药物会在试点地区占据过半市场,而较多的市场占有能否对冲降价的幅度是中标的药企需要考虑的问题;另一方面,对于未中标的药企来说,未被选中带量采购的产品可能会被挤出市场也是需要面临的一个问题。以上两个问题对于中外资药企来说都是需要慎重考虑的,而在中选名单公布后,中标的中外资药企分别在股票市场反应上有何种表现,与之相关的研究并不多见,本文以此为切入点,进行带量采购政策下中外资药企的市场反应对比研究,试图找出外资药企和本土上市药企对带量采购这一政策的市场反应有何相同或不同之处。本文通过对比研究带量采购政策下中外资药企的市场反应,一方面可以让政策的颁布者更好地把握医药行业的市场规律,从而出台利于医药行业长足发展的相关政策,进而有利于保障人民群众切身健康利益;另一方面可以分别为中外资药企的未来发展方向提供建议,促进全球医药行业的长足发展。本文采用事件分析法针对带量采购政策分别对中外资上市药企的市场反应所造成的影响进行了实证研究,其中中外资上市药企的股票数据分别来自国泰安CSMAR数据库和WRDS沃顿数据库的CRSP数据库,获取样本证券在2018/7/2至2020/6/30的日交易数据与市场指数数据;选取带量采购政策三次试点推广为特定事件,将中选名单公布日作为目标事件,通过计算目标事件日窗口期的异常收益（AR）也叫超额收益,可以衡量中外资药企分别对特定事件（带量采购中选结果的公示）发生或信息披露的市场反应程度。同时,本文还运用了多元回归分析对中外资药企的异常收益与企业研发创新投入和中标药品数量进行了相关性分析。实证研究结果表明,带量采购这一药价管控政策对外资药企和本土上市药企的市场反应均具有显著的负向冲击,不过这个负向冲击的持续时间较短,并且随着三次政策实施范围的推广以及涉及药品的增多,这个负向冲击的持续时间也呈缩短趋势。在特定事件即中选药企名单公示的事件发生日之前,本文发现拟中选名单的公示也会对中外资上市药企的市场反应产生一个程度较小的负向冲击,可以看到带量采购政策在其每次正式实施前后对相关的中外资上市药企的市场反应均产生了“W”型的影响。而不同的是,外资上市药企的异常收益绝对值大多小于本土上市药企的异常收益绝对值;另外,在这样的负向冲击影响下,本文发现中外资药企的恢复程度也略微有所不同,外资上市药企在事件发生日后的2-4天才开始有回升趋势,而本土上市药企通常在事件发生日后的1-2天便开始有回升的趋势。而为了进一步研究外资药企和本土上市药企在受到同一政策的负向冲击后不同的市场反应程度和恢复程度,本文通过多元回归分析探究了异常收益与上市药企中标药品数量和研发创新投入的相关关系,实证结果表明,研发与营收比越大异常收益越小,药企的研发投入与其对带量采购政策的市场反应相关,药企的研发投入越多,越能够使药企更快的从药价管控政策带来的负向影响中恢复过来;而中标药品数量越多,异常收益越小,因此对药企来说中标的药物数量越多越能抵御药价管控措施带来的股市波动冲击,从而更快地从药价管控带来的负向影响中恢复。这与事件分析法的实证结果也相呼应,在事件窗口期内,外资上市药企的异常收益绝对值大多小于本土上市药企的异常收益绝对值,与本土上市药企相比,外资药企高比例的研发创新投入使其能够更好地抵御针对仿制药这一带量采购政策对药价管控带来的负向市场反应;而在受到同一政策的负向冲击后,与外资上市药企相比,中标药品数量更多的本土上市药企能更早地从药价管控带来的负向影响中恢复。