IPO初始高收益是资本市场存在的一种异常现象。这种现象不停的在发达国家和非发达国家的股票市场上上演,只不过发达国家股票市场超额收益率较低而发展中国家较高。目前的研究中主要有基于一级市场抑价的解释和基于二级市场溢价的解释。但由于每个国家的股票市场特色不同,没有一种解释可以放之四海而皆准。研究中国中小板IPO初始高收益的问题,也就必须基于中国特色的市场制度,再从一级市场股票发行价格定价的环节以及二级市场交易价格形成的环节来研究抑制我国中小板市场的IPO初始高收益才更加有价值。我国中小企业板块于2004年5月17日设立。由于其板块发展时间较短,虽然市场制度在不断的完善,但股票数据的年份和数量相对于主板市场较少；学术界针对中小企业板的争论大都停留在定性的范畴,目前很少有学者选取股改以后的数据作为年度观测值,对其进行理论探讨和实证研究。鉴于此,以中小企业板块自身特点为切入点,深入探讨中小板IPO初始收益的存在问题,对一级市场抑价和二级市场溢价及现行的股票市场制度三个方面现状进行分析,结合国内外一级市场抑价和二级市场溢价的相关理论,以2011年—2012年,在中小板上市的490家公司为样本,选取代表性的指标,进行实证分析,证实中小板市场确实存在IPO初始高收益现象,并且IPO首日超额收益不仅仅是一级市场定价效率的问题,同时也是二级市场交易效率的体现,以及提出使中小板IPO趋于合理化、一级市场与二级市场相互调节、完善中小板市场信息披露、投资者更加理性化的相关对策,促使我国形成完善的一、二级股票交易市场。