论文部分内容阅读
巨灾指的是诸如地震、台风、冰雹和洪灾等可能造成重大财产损失的巨大自然灾害。在当前环境下,巨灾事件的频发给全球经济的高速发展蒙上了一层阴影。由于巨灾事件发生概率低、破坏范围集中、产生损失巨大,不仅给保险业也给政府带来了压力。而巨灾风险证券化将保险市场的风险分散到资本市场,从资本市场上获得了大量资金,扩大了保险业的承保容量,有效提高了保险业抵御风险的能力,同时,也使政府能够摆脱“最后保险人”的尴尬境地。因此,巨灾风险证券化成了解决巨灾事件难以承保的出路。巨灾风险证券化的产品种类繁多,包括巨灾期权,巨灾期货,巨灾互换和巨灾债券。而其中的巨灾债券由于自身相较其他巨灾产品的优点,正被广泛地运用到巨灾风险管理中。我国是自然灾害多发的国家,特别是因为所处的地理位置,常年遭受台风灾害的影响,给居民的生产生活带来了巨大损失。因此,在我国进行巨灾风险证券化,特别是台风风险证券化的意义重大。本文从此出发,结合我国资本市场的具体实际,考虑到债券的形式在我国的接受程度较高,将台风风险和巨灾债券相结合,计算了当前我国发行台风风险债券适用的利率水平。文章首先介绍了巨灾风险证券化的发展和研究历史,介绍了不同的证券化产品,特别是其中巨灾债券的的主要优势;其次介绍了巨灾债券独特的运作模式和具体类型,并对巨灾债券引入资本市场的优势进行了数理分析;然后,即本文的重点,文章结合巨灾债券的特性,从Cox模型出发,推导设计了既突出巨灾债券特性又符合我国国情的台风债券利率定价模型;最后,结合我国的1991年~2006年的台风损失数据,计算了我国台风事件的发生概率,以实际数据为基础,计算在我国发行一年期台风债券的可行利率,同时对此进行了敏感性分析。