并购是兼并(Merger)与收购(Acquisitions)的统称,指的是企业进行资源配置、快速扩张、拓展市场、提高规模效益的有效手段。兼并的含义与我国公司法中吸收合并的内涵一致,指得是并购方通过一定的对价取得被并购方的所有资产并承担其所有负债的经济行为,且在并购完成后将并购其中一方的法人资格注销,即A+B=A的形式。兼并一般由优势企业进行,一般是注销被兼并企业的法人资格,由并购方取得其所有负债和资产。收购的含义在我国《公司法》中没有对应的概念,但与会计准则上进行规范的控股合并内涵一致,指的是并购方通过一定的对价获得被并购方的一定程度上的控制权的行为。收购的目的一般在于获取目标企业的控制权,在获取目标企业控制权后一般不取消其法人资格,而作为并购方的子公司持续运营。企业的兼并和收购都是以双方获取其他企业的资产和所有权的经济行为,并且是企业对外扩张、发展的基本方式。因此,在实务中一般将兼并与收购统称为并购,泛指通过一定对价取得其他企业资产或者所有权的行为。我国传媒行业近年经历了一段快速发展的时期,相较于西方发达国家传媒集团,我国传媒行业内的企业在并购、重组以实现扩张的实践上仍处于摸索阶段。虽然传媒企业通过并购的方式可以达到快速扩张、抢占市场份额的目的,但在实际并购操作中存在着诸多风险。本文选取了属于传媒行业的H企业收购D集团的案例。H企业在上市融资获得了大量的资本后,便一直将并购战略作为其企业战略目标之一。其试图通过并购同行业其他企业,改变自身电子屏多局限于公共汽车的现状。此外,在2008年次贷危机后,广告行业整体的营业收入呈现下滑的态势,但地铁广告收入却逆势上升,因此H企业试图进入利润更高的地铁市场。与此同时,H企业自身没有核心技术,在地铁的招标中多次竞标失败,难以独自进入地铁市场,因此H企业有意愿对拥有先进技术的D集团进行并购,以获取其核心技术的同时,得到D集团所持有的多地地铁广告独家代理权。本文通过对H企业并购整个过程中的各个关键环节面临的风险进行分析,进而从经营绩效以及财务的角度分析此次并购对H企业带来的影响,总结其失败的原因,最终从此案例之中得到反思、启示以及经验总结。本文共分为五章,其框架如下：第一章为导论。对本文的形成、研究背景、研究意义做出了介绍,并对国内外关于企业并购的研究进行了综述。第二章为并购风险及管理框架。在此章中,对企业并购的总体目标做出分析,并以公司价值最大化的目标为基础,通过HHM的框架对并购过程中的各个关键环节里存在的风险做出识别,并且对管理方式做出阐述,并最终形成并购风险及管理框架。第三章为H企业并购案例背景。首先针对并购双方的情况以及并购的动机做出分析,其次对于并购发生时双方所处的行业进行分析,最后对整个并购的发展过程做出简要介绍。第四章为H企业并购结果及原因分析。本章从三个维度对H企业的并购效果进行分析。首先是经营绩效分析,着重对短期、长期的收入和盈利情况进行分析。其次,是杜邦分析,杜邦分析中主要对案例企业并购前后的财务状况进行纵向的分析。最后是财务指标分析,在财务指标分析中采用了对比分析的方式,选取了同行业上市企业作为对比,以更客观地评价企业并购的成败。随后,结合第二章提出的并购风险及管理框架,对H企业在并购各个环节中的失误做出了详细的阐述。第五章为H企业并购失败的反思。本章基于前一章中所总结H企业并购失败的原因对其并购过程中对风险管理的失误进行反思,并提出了可能的改进措施,亦为其他企业做出了参考意义。但由于本文研究的是传媒行业的其中一家企业的并购案例,因此本文得出的结论对于其他企业的决策并购虽然有一定参考价值,但不一定具有可复制性,本文结论的推广仍然需要后续的分析和完善,尤其是引入量化的方式对企业并购的风险进行分析和判断,这也是下一步的研究方向。