我国自从改革开放以来,经历了长时期的高速增长,从1978年至2006年,我国GDP从1万亿元不到增长至超过20万亿元,实现近60倍的增长。但是随着全球经济危机导致的全球经济放缓,以及我国经济发展的结构问题逐渐凸显,使得我国经济从高速增长逐步下台阶至中高速增长。在增速下滑,经济发展压力增大的背景下,急需找到新的增长点,而整个国家的经济增长就是每一个企业的成长的汇总,因此如果社会经济环境能够支持每一个企业尽可能地去把握NPV为正的投资项目,提升自身的风险承担水平,那么每一个企业进一步的成长将会成为推动我国经济未来发展的重要推手。因此在过往的研究中,出现了众多与企业行为相关的研究,其中涉及企业风险承担水平的研究也不在少数,无论是外部政策,还是内部的经营治理,都是影响企业风险承担水平,乃至影响企业发展的重要因素,但是目前还未有文献涉及股票流动性对于企业风险承担的研究。随着我国金融市场的逐步发展,股票市场对于我国经济发展的影响力逐步增大,尤其是近年沪港通的开通、A股纳入MSCI指数以及科创板的成立之后,我国股票市场对外开放程度逐渐加深,我国股票市场对于我国的每一个企业,甚至对于国外的每一个企业的影响力都将逐渐增大。因此,研究股票市场中常用的指标——股票流动性,对于企业行为——企业风险承担的影响将具有十分重要的现实意义和理论意义。根据现有的相关文献研究成果,在深入分析股票流动性对企业风险承担的影响机制之后,本文提出了三个研究假设。研究假设一:股票流动性与企业风险承担呈负相关关系;研究假设二:股票流动性与企业风险承担水平的关系取决于公司的产权性质;研究假设三:股票流动性的上升会促进机构投资者的进入,从而负向影响企业的风险承担水平。本文以2010年至2018年的沪深A股的上市公司数据,研究了股票流动性对企业的风险承担水平具有何种影响。研究表明,股票流动性的提升会使得企业的风险承担水平出现显著下降,即不利于企业进行激进的经营活动,证明了假设一成立。之后为了研究该负向关系是否会受到企业产权性质的影响,引入了产权性质与股票流动性的交互项进行检验后,发现国有企业的股票流动性与其风险承担水平之间的负相关关系更弱,证明了假设二成立。之后为了进一步研究股票流动性与企业风险承担之间的作用机制,以机构投资者持股变量作为中介变量,使用三步回归法以检验其中介效应,结果发现机构投资者持股比例变量起到了部分中介效应,并对样本按照国有企业和非国有企业分组后进行分别回归,得到了相同的结果,证明了假设三成立。最后,本文对上述结果进行了稳健性检验和内生性检验后发现结果依然成立。其中,首先使用工具变量发对内生性检验进行检验,然后以沪港通的开通作为外部政策冲击,运用倾向得分匹配双重差分模型,研究了沪港通开通前后股票流动性变化对企业风险承担水平的影响,结果仍然成立。论文研究结果政策意义在于:相对于国有企业来说,非国有企业的股票流动性与其风险承担水平之间的负相关关系更强,因此其不应该过度追求高流动性,政府和证券监管层可以通过市场制度建设、交易机制改革等行为改变股票流动性;对于企业自身来说,应当建立合理的反恶意收购机制,以此来减小被恶意收购的风险,从而促进风险承担水平的提升。另一方面,应当加大股票市场的开放程度,引入国外的先进投资理念,吸引更多具有长期投资理念的机构投资者进入市场,这些机构投资者的投资可以引导企业更加注重自身的长期成长能力,从而提升其风险承担水平。