随着当前全球经济下行,我国的经济形势也不容乐观,整体经济增速放缓,企业杠杆率居高不下,威胁着国民经济的健康发展。为稳定国民经济稳定、防范金融风险,2016年10月10日,国务院正式发布了关于市场化债转股方案,公布了市场化债转股的指导意见,同时明确了在实施过程中的原则,我国第二轮债转股自此正式启动。债转股的实施可以降低企业的杠杆率,为具有良好发展前景的企业缓解短暂的债务困境,为企业的持续发展提供新的动力。航发动力作为军工企业中的龙头企业,在军民融合战略背景下长期依赖银行短期借款满足产业升级的需要,导致标的公司杠杆率不断攀升,影响了企业发展,2019年,航发动力成功实施债转股,缓解了企业短暂的财务困境,丰富了军工企业债转股模式,具有重要意义。因此本文选取了航发动力作为研究对象,以代理成本理论、资本结构理论和信号传递理论为基础,对债转股的概念、发展以及模式进行了梳理,然后对航发动力债转股的动因进行了剖析,最后通过与上轮债转股中的两个模式以及本轮中的基金模式进行对比,总结出了航发动力债转股模式的特点,分析了航发动力债转股的实施效果。最后,通过对案例的梳理和分析,分别从实施模式、实施效果两个层面得出了结论:从模式来看,相较于其他模式是高度市场化的债转股模式,更容易达到迅速降杠杆的目的,定价机制及退出方式更合理。从实施效果来看,航发动力债转股后,降低了资产负债率,优化了企业资本结构,公司的股权结构向多元化方向发展,一定程度上提升了公司的价值。但是,债转股的实施由于其他因素的影响对公司的盈利能力并没有得到很好地改善,因此,得出了本文的启示:（1）创新融资模式、扩大资金来源渠道,利用多种金融工具以及社会资本引入债转股。（2）将债转股与企业发展有效结合,提升企业盈利能力。（3）加强债转股后的股权与经营管理,避免新股东有获取短期利益的行为。本文在对航发动力实施模式以及实施效果分析总结的基础上,希望为我国债转股的实施效果提供一个反馈,同时希望可以为未来可能实施市场化债转股的企业提供借鉴与参考。