近年来,随着中国创业板市场制度改革不断深入,在创业板引入做市商交易制度的呼声越来越高,证监会也曾于正式场合表示正考虑引入做市商交易制度。在此背景下,本文首先就竞价交易制度、做市商交易制度、混合交易制度展开对比研究;然后对比研究了来自纳斯达克市场、纽交所、德国法兰克福交易所、中国新三板市场的做市商交易制度,明确在面对不同市场情况时该如何设计做市商交易制度,并总结出中国新三板市场做市商交易制度的不足;还用实证方法检验了中国新三板做市商交易制度引入前后对股票流动性和波动性造成的影响,分析了中国新三板市场引入做市商交易制度的实践情况。本文尝试回答是否以及如何在中国创业板引入做市商交易制度的问题。本文得到以下结论:第一,不同市场所采用的做市商交易制度虽有区别,但做市商报出买卖报价的核心义务是一样的,不同之处主要体现在做市商监管规定,做市商成交量占市场总交易量比例越大的市场要求做市商报价时间越长;第二,中国新三板市场引入做市商交易制度成功地提高了股票流动性,降低了股票波动性,但样本股票流动性在交易制度转换后未能稳定保持。本文通过将新三板交易制度与其他市场交易制度进行对比研究后,认为流动性未能稳定保持的原因主要为投资者准入门槛过高、做市成本过高、做市商盈利模式不明确;第三,混合交易制度同时兼具做市商交易制度和竞价交易制度的优点,若中国创业板市场通过引入做市商交易制度来形成混合交易制度,有望改善低流动性股票的流动性、降低创业板整体波动性、提升市场有效性,虽然可能会提升交易成本和增加监管难度,但总体而言利大于弊。在详细研究中国新三板市场和纳斯达克市场、纽交所、法兰克福市场经验的基础上,对如何在中国创业板市场引入做市商交易制度提出了以下政策建议:适当修订《证券法》;设定根据股票类型划分的做市商准入门槛;规定做市商需要持续保持买卖报价等义务;建立包含做市商买卖报价及做空监督、做市商合并审查、做市商奖惩机制在内的做市商监督规则;设计包含做市商自愿以及做市商违规被取缔资格情况在内的做市商退出规定;加快个股衍生品市场建设。