制药行业作为高知识高技术行业,研发强度较高,研发活动密集,创新能力是企业的核心竞争力。然而医药研发投入大,回报周期长,监管严格,创新面临着高度的不确定性。我国制药行业市场规模发展迅速,但是整体创新不足,研发投入强度较低,融资问题突出,需要在创新和资本之间形成良性循环。上市公司作为企业的代表,研究制药行业上市公司的技术创新与融资关系将为制药企业发展提供一定的借鉴意义。本文以制药行业上市公司为研究对象,分析126家中国制药行业上市公司2007-2017年的融资结构特征,并实证检验技术创新对企业融资结构的影响。结果表明:(1)制药行业上市公司融资比例由大到小依次为股票市场融资、企业内部资金、银行贷款、商业信用融资、财政资金、债券融资。在三种子行业中,化学制药行业上市公司银行贷款融资比例最大,生物制药行业上市公司财政资金、股票市场融资比例最高,中药制药行业上市公司内部资金、商业信用融资比例最大。(2)技术创新对企业内部资金、财政资金、股票市场融资有显著正向影响,对银行贷款、商业信用融资有显著负向影响,对债券融资没有显著影响。(3)技术创新对融资结构的影响存在行业差异。与整体制药行业上市公司相比,化学制药上市公司技术创新对股票市场融资的影响不显著;生物制药上市公司技术创新对银行贷款的影响不显著,对财政资金融资影响较大;中药制药行业上市公司技术创新只对财政资金、债券融资具有显著影响,对其他融资的影响不显著。因此,制药企业应该提高技术创新能力,并根据自身技术创新情况制定合适的融资策略,以拓宽融资渠道,减少融资成本。同时,政府一方面要完善资本市场制度环境,充分保护投资者权益,继续发挥股权融资对技术创新的作用;另一方面要积极推动以银行为主的债权融资对企业技术创新的支持作用。市场投资者要对制药企业的特点、风险、运作模式增强了解,做出理性决策,让资本能够真正地支持企业创新。