城投债诞生于我国城镇化建设和分税制改革的背景下。由于城投债发行人为地方政府直接或间接控股的融资平台,城投债募集资金主要用于基础设施建设,城投债一直以来被认为受到政府的隐性担保,拥有较低的信用风险。2018年以来,受国际贸易形势和国内经济下行影响,基础设施建设成为对内拉动需求和长期稳定经济增长的重要途经。在此背景下,城投债发行量创下历史新高,同时也开始有违约事件发生。本文在梳理城投债发展过程和对隐性担保进行理论分析的基础上,选取发行日期为2018年1月1日至2019年12月3 1日,债券品种为公司债和企业债的城投债作为样本,按照发行年份、有无担保分成四个子样本,以城投债信用利差为被解释变量,从宏观、地区、发行人、债项四个层面选取20个解释变量,进行对比分析和步进法下的多元线性回归分析,研究在地方政府化解隐性债务和城投债发生技术性违约的新环境下,隐性担保的存在性和变化情况。本文主要得到以下结论:第一,地区因素和发行人级别因素相比于发行人财务因素对信用利差影响更显著,其中地区一般公共预算收入、地区债务余额、地区房地产开发投资额、融资平台规模、省级平台对信用利差影响程度更大,反映出政府与融资平台之间的界限划分并没有消除隐性担保。第二,有担保城投债相比于无担保城投债,由区县级融资平台发行的比例更高,信用利差对地区财政收入和地方债务压力更加敏感,说明由于发行人资质较差,在拥有显性担保条款的前提下,对隐性担保也存在更高要求。由于显性担保的最终代偿方也是地方政府,对于有担保城投债,地方政府的隐性担保效果更加明显。第三,2019年发行城投债信用利差受显性担保条款影响更显著,说明虽然2019年发行城投债中仍存在隐性担保情况,但较2018年发行城投债隐性担保状况略有缓解。根据本文得出的结论,在对城投债的管理过程中,需要重点关注财政实力较差地区和区县级融资平台所发行城投债的偿债能力,加强发行人与地方政府之间的资金监管和信息披露,严格防范城投债出现系统性违约。