影子银行是学术界和政府监管部门关心的理论和现实问题,在高速发展的同时,由于期限错配、流动性转换、信用转换、高杠杆的特点,影子银行可能会引发金融风险已经成为学术界和实务界的共识。为了防范金融风险等,针对影子银行的问题,中国在2018年4月正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即“资管新规”。资管新规通过打破刚性兑付、消除嵌套、去杠杆等核心举措,统一了不同金融机构参与资管业务的监管标准,通过加强监管、提高金融机构参与影子银行的门槛和降低影子业务的预期收益,大大限制了金融机构的影子银行活动。本文从投资者的角度出发,把资管新规一系列文件的颁布作为外生事件,运用事件分析研究法,结合百度指数,通过考察中国沪深A股上市银行的超额收益率来识别和验证投资者在资管新规的推出过程中对商业银行的反应。研究发现,资管新规一系列政策的推出对于所有分类下的银行股都有着显著的正向效应,说明投资者认为通过监管能够有效规范影子银行业务,促使银行调整业务,有利于银行未来的发展,使其投资变得更加安全可靠。另外,影子银行业务依赖较高的中小银行,其股票在资管新规征求意见稿的发布中拥有更大的平均累计超额收益率,而在资管新规配套细则等的发布中拥有更小的平均累计超额收益率。对此可能的解释是:在具体实施细则并未明确时,投资者倾向于认为,监管收紧带来的效益会在相对较依赖于影子银行业务的银行上表现得更明显,因此期待会更大;随着时间的推进,投资者对资管新规的认知在不断加深;配套细则等政策文件的发布细化了监管要求,明确了过渡期内有关具体的操作性问题,投资者倾向于认为,在接下来的过渡期内,更依赖于影子银行业务的银行的转型压力会更大,因此表现出了更谨慎的态度。