【摘 要】
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绿色债券作为一种为响应“可持续发展”战略的融资渠道,近些年来在我国发展迅速。自2015年7月,我国第一支绿色债券发行,截至2021年上半年,绿色债券在我国已经发行484支,发行规模达6072.42亿元。绿色债券的出现为企业提供了一种新的低成本的融资途径,在环境效益方面产生积极影响。但相较于国外市场,我国绿色债券起步较晚,因此还存在着不少问题:第一、我国绿色债券市场对绿色资金用途缺乏完备的核实检查和
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绿色债券作为一种为响应“可持续发展”战略的融资渠道,近些年来在我国发展迅速。自2015年7月,我国第一支绿色债券发行,截至2021年上半年,绿色债券在我国已经发行484支,发行规模达6072.42亿元。绿色债券的出现为企业提供了一种新的低成本的融资途径,在环境效益方面产生积极影响。但相较于国外市场,我国绿色债券起步较晚,因此还存在着不少问题:第一、我国绿色债券市场对绿色资金用途缺乏完备的核实检查和执行系统,国家对绿色金融监管有限,存在监管盲区;第二、绿色债券交易成本高,债券市场准入要求过于严格;第三、现有的绿色债券评级系统主观性过强,各评价指标权重不合理等。因此,随着绿色债券市场的不断发展,我们有必要对绿色债券进行风险测度并进一步对其风险防范措施进行研究,来降低绿色债券违约风险,保护投资者合法利益。本文选取北京汽车股份有限公司2017年发行的“G17京汽1”,此债券为我国首单绿色企业债,具有一定的典型性。目前国内对债券进行风险测度最有效的方式为KMV模型,但针对绿色债券进行风险测度的研究较少,本文尝试利用KMV模型对绿色债券的风险进行测度,并对其进一步提出风险防范措施。基于此,本文将要展开以下工作并得出相关结论:(1)收集北京汽车股份有限公司2016-2021年度的股价数据,通过每两日收盘价的波动进一步计算的股权价值和股权价值波动率,对股权价值波动率进行差分,用MATALAB计算出相对应资产价值及其资产价值波动率。接下来对KMV模型进行修正,得到新的违约点,进一步计算违约距离。实证结果显示,债券违约距离2017年低于2016年,表明其违约概率在增加,违约距离波动即为此次债券产生的风险。(2)结合实证结果分析样本企业发行绿色债券过程中产生的风险来源,最终给出北京汽车股份有限公司相应风险防范建议:一、增强企业自主研发能力,减少对母公司依赖;二、关注市场变化,防范外部风险;三、增强绿色债券资金用途披露;四、企业减少频繁发债;五、完善绿色债券的第三方评级,增加二次评级;六、减小债券偿付期限。
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