【摘 要】
:
随着中国并购市场的蓬勃发展,越来越多的私募股权基金逐渐参与到并购浪潮之中,进一步推动了我国的并购进程。在私募股权基金的发展过程中产生了“上市公司+PE”型并购基金,很快受到各大机构和上市公司的青睐。但是,随着它快速的发展,产生了内幕交易、利益输送等一系列问题,许多并购基金由于运作模式的问题而沦为僵尸基金,随着监管的趋严,该基金的发展步入了冷静期。在这种背景下,需要针对该模式进行详细分析,探讨该模式
论文部分内容阅读
随着中国并购市场的蓬勃发展,越来越多的私募股权基金逐渐参与到并购浪潮之中,进一步推动了我国的并购进程。在私募股权基金的发展过程中产生了“上市公司+PE”型并购基金,很快受到各大机构和上市公司的青睐。但是,随着它快速的发展,产生了内幕交易、利益输送等一系列问题,许多并购基金由于运作模式的问题而沦为僵尸基金,随着监管的趋严,该基金的发展步入了冷静期。在这种背景下,需要针对该模式进行详细分析,探讨该模式运作过程中存在的问题,进而提出改进意见。本文采取案例分析法从并购基金设立、运营管理到退出的具体运作过程进行了全面的分析,具有较大的现实意义。本文选取了我国著名的并购基金案例——暴风集团设立上海浸鑫并购基金,并以暴风集团利用该基金并购MPS作为切入点,在对相关理论和“上市公司+PE”的概念、发展历程和一般运作流程的研究基础上,一方面研究了暴风集团设立并购基金的具体过程和采取的主要方式,另一方面通过因子分析法和EVA法分析了暴风集团通过该并购基金的运营所取得的效果,并以此为依据分析了暴风集团设立并购基金具体运作存在的问题,包括设立阶段、运营管理阶段和退出阶段。旨在为其他上市公司应用该模式实现战略扩张提供一些经验启示,优化该模式的运作方式。经过对案例分析可以得出,暴风集团在设立并购基金之后的效果并不理想,未能取得良好的短期财富效应,并且还出现经营状况严重下滑,股东财富大量流失的情况。分析原因发现,暴风集团在设立并购基金时采用的多GP模式导致了利益冲突,在投资管理阶段存在着并购目标不恰当,缺乏管理,以及退出阶段面临着违约和退出渠道窄等一系列问题。因此,本文提出在应用“上市公司+PE”模式时,需要综合考虑风险因素,谨慎采取结构化式基金,建立良好的投资运营章程,以降低利益冲突的可能,在投资阶段切实联系上市公司发展战略,做好标的公司尽职调查和投后管理。然后优化退出渠道,使得上市公司违约时也可采用另一条退出路径。最后,在监管方面,需要强化信息披露制度,规范该模式的运营。本文选取暴风集团案例,是由于该案例是众多并购基金中最典型的一个失败案例之一,其特点包括利益冲突,管理失职和退出问题,针对该案例的研究比较具有普遍适用性,因而可以为其他上市公司提供一些经验借鉴,也促进该模式在我国并购市场上更好的发展。
其他文献
在全球经济一体化的大环境下,“走出去”发展战略逐渐被我国的大部分企业所认同并积极实施;同时,“一带一路”政策也促使国内企业加大了在国外的投资。这一状况虽然有利于我国经济的发展,但也导致部分企业试图利用在国外投资这一形式将利润转移至国外,造成我国税基的流失。因此,目前的经济形势对我国反避税管理提出了更高的要求,我国有关跨国企业的税收征管政策及工作亟待完善,其中,受控外国企业税收规则是重中之重。受控外
自1978年中国实施改革开放策略以来,中国逐渐发展形成现代商品经济体系,同时伴随着社会需求的迅速扩大,社会劳动生产力也有了极大地提高,随之而来的还有现代商品经济的复杂程度的加剧。此时由于远期合约的局限性,仅仅只能一次性的通过合约价格表现市场供需关系变化的特性与现代商品经济的复杂度产生了矛盾,故而期货商品交易就应运而生。并且大量的经营生产者通过商品期货交易来规避经营生产活动中价格变化可能带来的风险。
我国国有企业在十一届三中全会之前普遍存在行政职能过强,公司产权不明晰导致经营效率低下的问题。因而会上提出了企业所有制改革这一方略。在政策推动下,部分国企通过股份改革在交易所上市。时至今日,在经济新常态下,通过国有企业混合所有制改革,可以谋求新的突破,调整经济结构,进一步解决国企发展缓慢的问题。通过对民营资本的引入,使国有企业能够更好带动国内经济增长。本文以于2019年底通过反向并购实现整体上市的云
随着社会经济的快速发展,市场竞争日益激烈,企业为了迅速扩大市场规模,提高自身核心竞争力,往往会采取并购的方式来实现目的。从2001年开始,我国并购事件的成交量出现明显增长的趋势,一些企业甚至出现了连续并购的现象。协同效应是企业实施并购的主要动因之一,所以分析评价并购的协同效应具有一定的意义。2016年以来,美的集团试图通过连续并购的方式拓展自己的商业版图,但是本次连续并购是否实现协同效应?协同效应
Wind数据显示,截止2020年12月31日,我国共有67家债券发行主体发生实质性违约,确认违约债券189只,涉及金额1,661.86亿元。经济下行叠加疫情的冲击,违约主体中的民营公司占比大幅攀升。民营公司是我国市场经济的重要组成成分,而债券发行是我国民营公司融资的一种重要渠道。因此,在这种背景下,债券置换应运而生,作为一种市场化的债券处置方式,不仅有助于缓解企业的流动性压力,有效地保护投资者权益
在慈善捐赠行为越来越普遍的当下,企业的捐赠行为越发成为研究慈善捐赠的一个热点问题。基于新冠疫情的背景,本文从所有制角度切入,研究不同所有制企业的捐赠行为有何差异,并进一步探究企业产生这种差异的原因何在。本文采用了实证研究的方法,以364家A股上市公司为样本,选取新冠疫情捐赠数据、上市公司财务数据、ESG综合评分数据等,对企业的所有制性质与其进行捐赠的可能性和捐赠规模之间的关系进行分析。全文主要分为
“开放银行”是金融科技3.0的产物,它并不是一个独立的商业银行,而是商业银行业务经营管理创新的一种商业模式。在这种模式下,商业银行借助API、SDK、H5等技术,与生态伙伴进行合作,进行数据共享,将银行能力开放到用户的生产、生活的各场景之中。自2018年PF银行宣告建立开放银行,开放银行受到了社会各界的广泛关注。本文基于现有的相关研究成果,全面考察和分析了国际国内开放银行经营现状,并以我国首家正式
现阶段,居民购车需求激增、汽车制造业快速发展,加之个人消费观念的转变使得我国汽车金融市场逐渐繁荣,尽管2018年汽车市场需求表现低迷,汽车金融行业增速放缓,但由于我国汽车金融渗透率较低,汽车金融行业整体仍呈正向增长。作为汽车金融主体重要的融资工具之一,个人汽车抵押贷款资产支持证券也因此发展繁荣,截止2019年已成为我国信贷资产证券化市场发行规模第二大的产品类型。决定证券化产品能否成功发行的关键之一
优先股起源于19世纪英国,出现原因是因为当时的生产模式需要大量的资金。我国优先股则是在上个世纪80年代开始萌芽,但之后有一段时间由于相关法律等原因陷入低谷。直到2013年和2014年政府重新出台相关法律法规,才使优先股重新回到资本市场的怀抱。目前优先股在我国发展迅速,截至2020年11月30日,优先股发行累积规模达到8917.65亿元。在沪深两市上市公司中,银行业发行的优先股规模最大,非银行业无论
股票回购作为一种常见的资本运作手段,能优化公司市值管理。近年来,白酒行业整体业绩增速放缓、分化加剧,2019年白酒行业探花洋河股份出现市值震荡,库存高企以及股权激励不足等问题,同年10月洋河股份宣告股票回购,旨在改善市值管理。本研究选取2016年白酒行业全面复苏后第一家实施股票回购的头部酒企——洋河股份作为案例,探析其股票回购对市值管理的影响。文章共四部分:第一部分,梳理了有关市值管理和股票回购的