我国并购交易的数量和规模自2013年之后一直呈现出爆发式增长,随之而来的是越来越多的并购相关方选择在并购交易中使用业绩承诺,让这个创新的契约模式协调并购交易各方利益相关者。与此同时,业绩承诺的契约模式也在并购交易的蓬勃发展中不断创新愈加丰富。因此,业绩承诺作为并购交易的关键事项,其使用数量逐年大幅增加。然而近年来,业绩承诺在实际应用中部分不合理的操作导致了很多问题,人们越来越关注并购业绩承诺的选择动因和实施效果,而业绩承诺连续多年未实现更是值得深入探究。本文首先梳理了国内外有关并购业绩承诺的文献,并且仔细研究了相关概念及理论。其次理论结合实际,选取案例分析法,以新宁物流并购亿程信息为研究对象,分析并购双方选择在并购交易中使用业绩承诺的原因、实施效果以及连续三年未实现的原因。详细分析步骤如下:步骤一,概述并购双方的基本情况、本次并购的动机、交易流程及方案,业绩承诺方案及其实现补偿情况也要说明,以引出后续案例分析;步骤二,分别从并购方和被并购方两个角度考虑订立业绩承诺的动因;步骤三,从协同效应、公司内部反应以及市场反应三重视角研究业绩承诺的实施效果,其中,分析协同效应时运用了财务指标法,分析市场反应的短期和长期两个维度分别运用了CAR法和BHAR法;步骤四,基于业绩承诺的承诺方、受诺方以及方案三个角度,深入分析案例中业绩承诺连续三年未实现的原因。然后,依据上述案例分析得出相应的结论与启示。经过上述案例分析,本文发现并购双方选择订立业绩承诺的动因实质上为了各自的根本利益,业绩承诺在短期内对并购协同效应会有比较明显的提升作用,但产生的收益有限,并且可能会给公司治理带来负面影响,尽管会刺激二级市场带来股价大幅上涨,但时效短且影响力有限,而业绩承诺连续多年未实现受到承诺方、受诺方及方案等多方面原因共同作用,并且提出了全面评估经营风险、重视业务资源匹配度、合理评估标的价值等相应的启示。