【摘 要】
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随着我国经济进入高速增长期,并购活动也愈演愈烈。然而,众多研究表明,大部分并购行为并不能给主并企业带来股东财富的增加,相反却带来了股东财富的毁损和企业绩效的下降。本文基于行为经济学理论,从管理者非理性角度出发探究“并购绩效悖论”的原因,并以终极控制人性质进行分组,将样本分成国有终极控制和自然人终极控制两组,采用因子分析、多元回归分析等方法对2008-2010年的样本进行了实证检验,探寻了在终极控制
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随着我国经济进入高速增长期,并购活动也愈演愈烈。然而,众多研究表明,大部分并购行为并不能给主并企业带来股东财富的增加,相反却带来了股东财富的毁损和企业绩效的下降。本文基于行为经济学理论,从管理者非理性角度出发探究“并购绩效悖论”的原因,并以终极控制人性质进行分组,将样本分成国有终极控制和自然人终极控制两组,采用因子分析、多元回归分析等方法对2008-2010年的样本进行了实证检验,探寻了在终极控制人性质不同的影响下,管理者过度自信对企业并购绩效的影响作用。本文共分为六个部分,第1章阐述了本文的研究背
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根据MM理论,在完美的市场条件下,企业的内部融资成本等于外部融资成本。但是,根据前人学者的研究,在现实的资本市场条件下,由于信息不对称、委托代理问题和交易成本的存在,使得企业内外融资成本并不一致,产生了融资约束问题。公司的投资决策受融资约束或代理问题的影响,对自由现金流表现出不同程度的敏感性,对此,学者研究解释的原因主要有两种,一是信息不对称理论导致的投资不足,二是委托代理理论引起的过度投资。本文
改革开放以来,我国制造业的发展取得了巨大的成就,但这种成就带来的环境问题也着实让人心惊。随着人们对环境问题越来越重视,制造业企业不得不注重自身的环境管理行为以及环境信息披露状况。在此背景下,越来越多的企业,尤其是制造业企业对环境信息进行披露,但实际的环境信息披露状况并不容乐观,其带来的经济后果(如投资者行为和企业价值)也处于未知状态。根据信息不对称理论和信号传递理论,企业环境信息披露质量不高,以投
目前,债务期限结构和过度投资的研究开始成为公司理论研究的重要方向。债务性质不同,其治理作用会有差异,短期债务能够发挥降低代理成本和约束管理者的作用；长期债务可以降低企业再融资时利率波动的影响。由于资源限制和消费需求制约,在一些行业,投资过热,产生过度投资。过度投资行为是指投资活动高出企业本身实力,在亏损项目上进行低效率投资的行为,这在一定程度上减损企业价值。由于中国资本市场不完善,作为制约上市公司
2011年投资者保护指数报告显示,中国上市公司投资者保护水平有所下降,上市公司投资过度问题十分严重是造成这种现象的主要原因。有许多因素影响了企业过度投资,大致可以分为企业内部的公司治理、股权结构、管理层特征、企业财务特征以及企业外部治理机制共五个方面。本文采用规范分析与实证分析相结合的方法,对企业内部因素中的公司治理、股权结构、管理层特征、企业财务特征以及企业外部因素中的外部治理这几个方面的一些因
随着组织结构和经济环境的不断变化,并购重组已成为我国证券市场上企业进行资源优化配置的重要手段。国家“十二五”规划的执行也推动了我国并购活动。并购企业价值评估也越来越受到人们的关注。从估值方法上看,市场法评估是最直接、最接近现实的估值方法,同时也最容易被人们理解和接受,然而在我国评估中市场法的运用还不是很普遍,其中可比公司选择问题是市场法的主要障碍,企业差异则是导致这一障碍的主要原因。现在发达市场经
伴随着我国金融行业的蓬勃发展,上市商业银行的队伍不断扩军(截止2012年共有16家),商业银行中的盈余管理问题露出端倪。盈余管理是企业管理当局主观的利用会计政策的可选择性,以及会计准则的不完善,歪曲财务报告中的数据,来实现自身利益最大化和企业价值最大化目的的一种盈余操纵行为。这类行为有悖于信息披露的客观性原则,隐藏企业实际财务状况,对证券市场的良性发展和商业银行的稳健经营都将产生严重的负面影响。然
会计信息质量的高低对企业的利益相关者是至关重要的。目前学术界对于上市公司管理层操纵会计数据以及蓄意误导或欺诈投资者方面的实证研究已取得了一定成果,但其主要以数据信息为主要的研究对象。但是,上市公司管理层在进行会计信息操纵时,其对象绝不会仅限于数据信息,语言文字也会成为管理层蓄意操纵行为的手段。报表中的会计信息所披露的语言部分篇幅越来越大,这为管理层充分进行信息操纵提供了很大的空间。近二十年来,国外
近几年,随着食品安全事件的频发,环境资源的破坏,社会大众对企业履行社会责任这一问题就更为关注,中国企业现代化进程的加快使经济发展迅速,但也带来众多的问题。企业是社会经济活动中最基本的单元,它也是社会活动的基本组成部分,企业的健康发展维持着经济社会的和谐可持续发展。随着企业自身的发展进步,逐步意识到履行应承担的社会责任,既能树立自己积极的企业形象,还能维护与企业有关的利益相关方,更好的提高企业的财务
国际创业现在已经成为越来越多的创业者国际化的重要选择手段,在国际舞台上也发挥着原来越重要的作用。国际新创企业成立之初就致力于国际市场,是全球经济一体化重要参与者,加速了产业技术的创新发展,为社会提供大量新增就业机会,是国家或区域经济社会发展的重要推动力。因此,研究如何提高国际新创企业绩效具有十分重要的实践意义。目前许昌发制品出口企业有200多家,现在从事相关行业人员有30多万人,销往北美、欧盟、非
高新技术企业作为经济增长的新动力,对我国经济增长的贡献越来越大。而融资则是制约高新技术企业成长发展的一个重要方面,因此,如何满足高新技术企业的融资需要,对我国经济的发展至关重要。而高新技术企业有特殊的成长轨迹,在高新技术企业各个成长阶段对资金的需求和融资选择都是不同的。而且根据优序融资理论,企业在融资选择时会向外界传达企业不同的经营信息,因此企业在融资时债务融资应该先于股权融资。此外,根据破产成本