基金已成为我国资本市场的重要组成部分,是我国居民开展理财和进行资产配置的重要方向,一方面,我国资本市场处于怎样的有效水平,基金经理能否战胜市场获得超额收益,这一直以来是学术界研究的热点和争论的话题;另一方面,什么样的基金能获得超额收益,超额收益是否来自于基金经理的择时能力和择券能力,以及怎么样科学评价基金的投资业绩,这也都是值得深入研究和探讨的问题。因此,研究基金经理的择时能力和择券能力具有非常重要的理论和实践意义。本文在对基金择券和择时能力的国内外文献研究成果进行分析和总结的基础上,从基金类型、资本市场类别、时间频率和基金维度四个影响基金业绩评价的因素着手,分别从中国市场和美国市场各筛选出15只规模相近的三类基金组成6个基金组合,并对以上组合在2006年1月至2017年12月之间的日度数据进行择时能力和择券能力研究。考虑到基金经理的实际决策习惯,本文重点对基金经理的趋势择时能力进行研究,并创新性的引入阈值模型改善趋势择时理论,同时在原有的牛熊趋势择时模型上创新提出四种状态趋势择时模型,并分别采用三因子HM模型、牛熊趋势择时模型、四种状态趋势择时模型进行比较实证分析。实证结果显示,牛熊趋势择时模型和四种状态趋势择时模型的实证结果明显优于传统的HM模型,这表明趋势择时更符合基金经理的实际决策习惯,具有较强的理论解释能力。同时,中美市场因为金融市场的发达程度不同,相同证券类型基金的择时能力和择券能力也存在明显的差异性,而美国基金经理的择时能力普遍优于中国基金经理,但择券能力普遍不如中国基金经理。另外,在同一市场下的股票型、债券型和混合型基金在择时能力和择券能力方面也表现出不同的特点,即股票型和混合型基金的股市择时能力较为显著,债券基金表现出负的股市择时能力。