我国股票市场的变化时刻牵动着我国投资者的心情,投资者情绪的变化是否会反映到股票收益上,反之收益是否会影响到情绪?本文拟探究二者之间的关系,通过探究投资者情绪对于股票收益的影响机制,从而为投资者和相关监管部门提出合理建议,促进中国股票市场的健康发展。本文选用2003.02-2017.12中国股市数据进行实证研究。首先需要构造代表情绪的指标,本文在前人研究的基础上,选取封闭式基金折价率、换手率、IPO首日收益率、消费者信心指数、IPO数量、新增开户数这六个代理变量,利用主成分分析法,在消除了宏观经济因素的影响后,构建了适合中国股市的情绪综合指标,然后分析投资者情绪对股市的整体影响以及对不同特征股票收益的影响。研究结果表明,投资者情绪与股市整体回报率存在显著的正相关关系,因此在考虑股票市场时,情绪因素是一个重要影响因素。另外,情绪对不同特征的股票影响程度不同,通过实证发现,小盘股、低市盈率、低市净率的股票更容易受到投资者情绪的影响。同时本文还将投资者情绪作为一个非参数进行回归研究,发现投资者情绪对不同特征的股票收益影响并不是严格的线性关系,当投资者情绪较高(大于50)非线性关系特征明显。