【摘 要】
:
新股定价问题一直是中国新股发行制度理论研究和证券市场改革的重点和难点,也是首次发行过程中一级市场和二级市场的非均衡矛盾的集中体现.但长期以来,相关研究停留在政策设
论文部分内容阅读
新股定价问题一直是中国新股发行制度理论研究和证券市场改革的重点和难点,也是首次发行过程中一级市场和二级市场的非均衡矛盾的集中体现.但长期以来,相关研究停留在政策设计和实践检验两个层次,理论和实践结合的研究极为少见,零星的研究成果也主要是用西方成熟的理论对中国市场进行检验,没有基于中国市场特定约束条件的理论和实践结合的成果.该文研究目标是在考查现有新股收益率计算方法的基础上,用大样本检验新股短期低估的程度以及长期高估现象的不明显,并用中国证券市场政府管制的特殊产物——"壳资源"作出合理的一致的解释,从而为中国新股合理的定价提供理论基础.同时,文章还从政府干预新股定价合理性角度的探讨,引出市场化定价改革成功的约束条件,为市场化定价机制设计提供参考.该文基本思路是,首先进行文献评述,指出现有研究的不足主要是缺少基于中国制度背景的合理解释;其次,论证壳资源价值的存在是中国证券市场的重点特点,界定壳资源概念,提出壳资源的主要代理变量是发行规模、蜜月期(发行到上市的时间间隔)、发行年度、行业、中鉴率等,并用多元回归证明企业的盈利水平、资本结构等不能解释首日收益率,上述壳资源代理变量可以做出较好解释.接着证明壳资源代理变量可以解释新股长期价格行为,分别用二年期、三年期、五年期累积收益率与壳资源代理变量进行回归检验.在此基础上,论证现有主要定价模型在中国的适用性较差的原因是没有考虑壳资源的特殊影响,同时证明政府对新股定价的管制在信息不对称的条件下具有合理性.最后指出壳资源的存在具有阶段性,市场化定价模型应该是壳资源各代理变量作用归零的结果,并就市场化定价机制设计给出建议.
其他文献
目的分析探讨平顶山市湛河区手足口病疫情的流行因素、流行病学规律及疫情变化趋势,为制定预防控制策略提供科学依据。方法对湛河区2008—2011年手足口病疫情资料进行描述流
货币数量与资金价格是货币经济理论研究的永恒课题。在现实的货币政策调控过程中,我们也始终难以绕开以货币数量为目标还是以利率价格为目标、运用数量型工具还是价格型工具这
我国金融体系是以银行为主体的间接融资体系,商业银行在国民经济运行中起到至关重要的作用,其稳健经营关系到宏观经济金融体系的稳定发展。基于此,在国内利率市场化加快推进的背
我没读多少书,最后文凭就是“文革”后期的一张高中毕业证,眼看花甲在即,这恐怕也是我的最终学历了。令我汗颜的是,称我为“老师”的人着实不少,尤其是省内煤炭系统的新闻干
改革开放以来,山西经济的发展取得了明显的进步,人民生活水平有了很大提高,然而,从横向比较来看,山西经济发展的现状却不容乐观.究其原因,产业结构不合理是阻碍经济发展的主
介绍了背压式汽轮机轮室压力高的原因及处理方法,并介绍了清洗方案.
自从1997和1998年开始,中国证券市场上的并购已经步入了发展之路。但我国的并购市场并不成熟,追求短期效益的财务性并购还较多。本文全面分析了我国财务性并购的成因与利弊,并进
中国国债规模在二十多年中迅速膨胀,1998年以来更是以惊人速度增长,国债规模和债务风险问题引起了人们的高度重视.作者认为,国债问题不仅是一个财政问题,也是一个金融问题,对
股票市场素有“晴雨表”之称,我国股票市场近些年来发展迅速,但我国股市区别于成熟股票市场的一大特征是个体投资者占比远高于机构投资者。传统金融学理论假设人是完全理性的,市
活到三十余岁,忽然不知道——快乐,为何物了。人,从自己的哭声中来,在别人的哭声中去,而快乐,好像与人的一生寡缘。
Live to thirty years old, suddenly do not know - hap