2018年3月中国原油期货在上海国际能源交易中心上市交易以来,市场运行平稳,发展态势良好。但与国际上成熟的原油期货市场相比,中国原油期货市场在多个方面还存在差距。价格发现功能是期货市场的基础性功能,是衡量期货市场发展水平的重要标志。为了保障中国原油期货市场创建目标的实现以及国民经济有序平稳运行,本文对中国原油期货价格发现功能的有效性展开研究。理论上,期货价格在市场价格体系中反映信息和传递信息两方面的表现,可以作为评价中国原油期货市场价格发现功能有效性的标准;而市场交易者、交易制度以及合约设计等因素对信息的反映和传递有着直接的影响和制约,在更深入的层面决定中国原油期货价格发现功能的有效性。中国原油期货市场的创建历程和运行状况都显露出中国原油期货价格发现功能有效性不足的问题。假设中国原油期货价格发现功能在原油现货市场、国际原油期货市场和原油运输市场间均能够有效发挥,通过构建VAR模型,以中国原油期货价格在反映信息和传递信息两方面的表现作为衡量标准对以上假设分别进行验证。实证结果表明:中国原油期货市场未能向原油现货市场、国际原油期货市场和原油运输市场有效地传递信息,而仅仅能够反映国际原油期货市场的信息。所以可以认为,中国原油期货价格发现功能有效性存在不足。中国原油期货价格发现功能有效性不足可以归因于市场交易者参与度不高、制度安排存在缺陷、合约设计不够完善以及国内配套市场发展不成熟四个方面。建议通过针对性地改进市场交易者、制度安排、合约设计和配套市场存在的问题来提高中国原油期货价格发现功能的有效性,通过提高海外原油权益产量和增强监管能力来保障中国原油期货价格发现功能的有效发挥。