2008年9月美国次债危机全面爆发后,人民币汇率短期上升压力不再,甚至时而表现较弱,但难改中长期升值趋势;然而,世界经济面临着结构大调整,中国出口导向型经济受到严重冲击,经济内部平衡面临挑战。如何在此宏观经济环境下,短期内,防止经济快速下滑,中长期看,尽快调整经济总支出结构,从宏观经济失衡的根源入手解决内外均衡问题,意义重大而时间紧迫。本文重点研究的是:如何在这一经济背景下通过选择宏观经济政策工具以取得经济内外均衡,并导出人民币升值路径的结论。本文所定义的升值是指实际有效汇率(REER)上升,它包括直接升值和间接升值两种方式,前者即名义汇率上升,后者即本国物价指数相对外国上升,即使名义汇率不变,实际汇率也会上升。本文将通过分析两种升值方式的不同搭配路径对内部平衡和外部平衡作用的方向和效力的非对称性,来决定在不同的宏观经济环境下,如何进行相应的政策搭配,使之向内外均衡收敛。文章首先运用行为均衡汇率(BEER)理论,剔除短期因素和中长期因素的周期性波动,论证了人民币中长期升值趋势;然后,分别运用一般均衡理论分析和实证分析,以蒙代尔“有效市场分类原则”为起点,对各个宏观经济变量之间的相互作用性质和相对效力进行论证,发现各个变量间关系依方向和解释变量变动的成因不同而有差异,并且不同解释变量的解释效力也会有差异,从而得出各个政策工具和政策目标之间作用的方向和大小次序,为实现内外均衡的有效政策搭配提供了依据;最后,文章提出了一般化的宏观经济政策搭配框架,并在对“斯旺曲线”作重新理解的基础上,就中国具体宏观经济环境提出政策搭配和人民币升值路径:中国经济结构转型前,实现经济内外均衡,在经济低迷时要着重运用扩张性支出政策解除经济下行压力,采取偏重间接升值路径,保持名义汇率稳定,并区分财政货币政策的比较优势注重经济支出结构的调整,在经济高涨时要着重运用支出转换政策,采取偏重直接升值路径,抑制经济过热,缓解通胀压力。鉴于更重要的是政策工具的指派与协调问题,为此本文还就具体的政策实施进行了初探,提出了通胀目标制和汇率目标区制的搭配协调原则。