上世纪八十年代以来，新全球化的浪潮席卷世界范围。在此后的二十年间，一些新兴市场国家为解决其国内发展所需的资本积极推行资本市场的开放，并取得了有目共睹的成就。然而，资本市场开放是一把“双刃剑”。资本市场开放在给开放国带来收益的同时，一旦该国国内相关条件不具备，亦会对该国经济造成冲击，带来不可估量的损失甚至引发金融危机。上世纪晚期爆发的拉美债务危机、墨西哥比索危机、东亚金融危机以及巴西金融危机就是最好的例证。这说明了资本市场在给开放国乃至全世界带来财富的同时也使各开放经济体潜伏着巨大的金融风险，稍有不甚，即会遭受毁灭性的打击和无法挽回的经济损失。中国正经历着资本市场开放的历程，酝酿着资本市场的渐进开放，随着开放进程的加快，中国经济与世界经济接轨程度也日益加快。那么，中国资本市场开放对宏观经济稳定产生是否产生冲击、这种冲击会达到什么样的程度都是很值得关注的。　　本文从资本市场开放的风险理论出发，对资本市场开放所引致风险的类型及原因进行了归纳和阐述。进一步分析了资本市场开放、资本流动与宏观经济稳定的机制，对Aghion(2004)模型稍作了改进，并将非FDI资本以及资本市场开放因子引入计量方程。后以亚洲八个新兴市场国家和地区作为样本，选取其资本市场开放前后五年的数据进行跨国数据的计量回归，归纳出产出增长率波动的一般方程，并检验了非FDI资本规模以及资本市场开放因子对宏观经济波动的影响。另外，文中还对中国资本市场开放的现状、宏观经济波动以及政策运行进行了相关的比较分析。得出以下相关结论:　　1、亚洲新兴市场国家和地区资本市场开放后，产出增长率的波动总体上呈上升趋势。　　2、资本市场开放打破了开放国国内市场状况，使其与全球市场接轨，发达资本主义国家可以在全球范围内进行风险分散，从而可能加剧了新兴市场国家自身的不稳定。实证结果中，开放因子与产出增长率滚动标准差呈正相关关系。　　3、大量的资本流动必然会对一国国内经济与金融体系产生冲击，从而给宏观政策与经济稳定带来严峻挑战。非FDI资本的强流动性，使得流入国受冲击的可能性增大。实证结果中，非FDI资本规模与产出增长率滚动标准差呈正相关关系。　　对于中国的资本市场开放而言，应遵循渐进式资本开放的模式，把握好开放“度”的问题。在积极推进资本市场开放的同时应积极推进市场本身的改革和发展，加强金融体系自身的制度建设。完善针对非FDI的监控体系，减弱非FDI大进大出对宏观稳定的冲击。同时，要积极实现宏观调控模式的转变。