随着股权质押由场外逐渐转向场内,我国资本市场的股权质押规模迅速膨胀,甚至呈现“无股不押”的局面,这对资本市场的各个参与者都产生了深远影响。股权质押缓解资金紧张的同时,也会给各利益相关者带来风险,尤其是近来在资本市场上“频频爆雷”,中小投资者的经济利益严重受损。控股股东股权质押源于股东自身的融资约束,但这种融资方式加重了代理冲突,使第二类代理问题在企业中更突出更严重,尤其在股权质押爆仓、控股股东被动减持甚至控制权转移时,公司处于风雨飘摇之中,会严重影响中小投资者的利益保护。本文采用规范研究和实证研究相结合的方式,将控股股东股权质押与中小投资者保护放在同一框架内研究,分析了控股股东股权质押行为、比例以及质押资金投向对于中小投资者保护的影响,兼备理论和实际意义。首先,本文在回顾了前人文献的基础上,结合相应的理论基础,进行理论分析,提出三个研究假设并建立相关模型;其次,本文以融资难度更大、自身资质更差,故而股权质押发生更常见且风险更高的创业板上市公司为样本,进行数据的描述性统计、相关性统计和回归分析,分别检验控股股东股权质押、质押比例和资金投向对于中小投资者保护的影响。最后,总结实证结论,提出合理的政策建议并对未来的研究作出展望。本文的研究结论为:(1)上市公司的控股股东股权质押行为会对中小投资者保护产生负面影响。(2)上市公司的控股股东股权质押比例与中小投资者保护显著负相关。(3)与质押资金投向被质押上市公司相比,当投向控股股东自身或其他第三方时,控股股东股权质押对中小投资者保护的负效应更显著。