【摘 要】
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近年来,中国企业并购规模和数量在全球市场日益占据重要位置,然而作为新兴经济体之一的中国,制度体系依然有待健全,“人情社会”与政府主导资源分配仍然是不可忽视的客观现状。具有政治关联的企业,既可能从政治关联中获得资金支持、行政保护等一系列有利于并购投资的优势,但同时也可能会被“看不见的手”所限制而缺乏创新和核心竞争力,最终不利于实施跨国并购。因此,政治关联对企业并购决策的影响值得更细致的挖掘和探究。本
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近年来,中国企业并购规模和数量在全球市场日益占据重要位置,然而作为新兴经济体之一的中国,制度体系依然有待健全,“人情社会”与政府主导资源分配仍然是不可忽视的客观现状。具有政治关联的企业,既可能从政治关联中获得资金支持、行政保护等一系列有利于并购投资的优势,但同时也可能会被“看不见的手”所限制而缺乏创新和核心竞争力,最终不利于实施跨国并购。因此,政治关联对企业并购决策的影响值得更细致的挖掘和探究。本文以2009-2018年中国A股上市公司的国内外并购事件为研究对象,细致考察了政治关联对企业并购决策及并购绩效的影响。通过收集到的丰富信息,本文得以细致考察不同强度的政治关联对企业国内本地并购、国内异地并购和跨国并购等不同维度并购决策及其并购绩效的影响。研究表明,政治关联的存在对企业并购具有显著正向影响,并且,在国内本地并购、国内异地并购和跨国并购中,政治关联企业更倾向于选择国内异地并购与跨国并购。在进一步划分所有制的检验中,本文发现政治关联对国有企业和民营企业的跨国并购行为都存在促进作用,但政治关联在民营企业中的正向作用更为明显。在对并购绩效的考察中,结果表明,政治关联对上市企业的并购绩效具有正向作用,并且,政治关联的强度提高,国内本地并购绩效也会显著上升,但国内异地并购的并购绩效将会显著下降,而对跨国并购的绩效作用则不显著。本文研究具有理论和现实意义,为解读中国上市企业并购决策提供新的视角的同时,也为政府完善制度体系提供了来自微观企业研究的政策依据。
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