【摘 要】
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在我国的国民经济发展中,富有活力、走在创新前沿的中小微企业发挥了非常重要的作用。然而值得注意的是,在获取资金资源方面,中小微企业更易面临经济地位与融资资源不匹配的问题,进而导致其资金链风险高发、发展遇阻。在此背景下,一个值得关注的问题是:货币政策作为国家宏观调控的重要工具,其变动对中小微企业究竟产生怎样的影响,其影响机制机理又如何?鉴于此,本文采用来自CMSAR数据库的732家中小板上市公司200
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在我国的国民经济发展中,富有活力、走在创新前沿的中小微企业发挥了非常重要的作用。然而值得注意的是,在获取资金资源方面,中小微企业更易面临经济地位与融资资源不匹配的问题,进而导致其资金链风险高发、发展遇阻。在此背景下,一个值得关注的问题是:货币政策作为国家宏观调控的重要工具,其变动对中小微企业究竟产生怎样的影响,其影响机制机理又如何?鉴于此,本文采用来自CMSAR数据库的732家中小板上市公司2005-2020年的分季数据,具体着眼于货币政策“松紧度”这一指标,考察其对中小微企业营运资金持有水平的影响。研究表明:（1）货币政策松紧度对中小微企业的营运资金持有水平具有显著影响,当货币政策趋紧时,中小微企业倾向于更多持有资金;（2）更进一步地,本研究考虑了企业间的异质性因素,发现企业规模、企业营运资金持有比率这两类因素均与货币政策之间存在显著的交互作用,具体而言,当企业规模较大、营运资金持有比率较高时,货币政策的影响相对较小;（3）稳健性检验及拓展分析表明,金融危机对本文所得结论的影响不明显,同时,货币政策对企业营运资金持有水平的影响主要体现在东部和中部地区,对西部地区企业的影响较弱。最后,基于以上结论,本文从为中小微企业提供直达企业的货币政策工具、完善商业银行贷款选择机制、分区域对货币政策实施工具进行微调等方面,提出了有针对性的政策建议。
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