【摘 要】
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2016年底“房子是用来住的,不是用来炒的”（简称“房主不炒”）的政策定位被首次提出。在“房住不炒”政策总基调下,中央各部门以及地方政府就房地产行业的监管,在融资、限购限售等方面陆续出台了系列调控政策和具体规则,监管呈日渐趋严趋势。2020年随着疫情影响的减弱,“三道红线”、“贷款集中度”等政策出台,房企融资端监管回归常态化并趋严。房地产行业首次发生债券违约是在2018年,截止到2021年3月末,
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2016年底“房子是用来住的,不是用来炒的”（简称“房主不炒”）的政策定位被首次提出。在“房住不炒”政策总基调下,中央各部门以及地方政府就房地产行业的监管,在融资、限购限售等方面陆续出台了系列调控政策和具体规则,监管呈日渐趋严趋势。2020年随着疫情影响的减弱,“三道红线”、“贷款集中度”等政策出台,房企融资端监管回归常态化并趋严。房地产行业首次发生债券违约是在2018年,截止到2021年3月末,一共发生了 13家房企债券违约,房企债券违约呈现从区域性中小房企到全国性大型房企过度趋势,且违约数量和金额逐渐增大增多,房地产行业的整体信用风险有待重新评估。本文对发生历史债券违约的13家房企从财务杠杆、经营布局、投资并购以及公司治理等方面进行了系统梳理和分析,认为房企债券违约共同呈现“高杠杆、慢周转、激进扩张”等特征。就房企债券违约预警,本文主要从Z模型、房企整体偿债能力以及信用评级三面进行了实证,得出如下结论:第一,Z-score模型对于房地产企业债券违约风险的预警作用不明显,适用性较差;但Z-score模型可以部分反映房地产行业的整体信用风险,Z值下降趋势可以部分说明房地产行业信用风险变大;第二,三分之二样本房企触及“三道红线”中的一项或多项指标,地产行业整体偿债能力较差,随着严监管政策的实施,房地产行业整体信用风险和债券违约风险将加大;第三,信用评级对于提前预警房企债券违约的作用有限。同时针对上述问题,本文从房地产企业层面、房地产政策调控层面以及信用评级层面等提出了建议,以期有利于防控房地产行业金融风险。
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