众所周知,中国的资本市场兴起的时间较短,股票市场的出现也仅仅不过二十五年左右,与西方资本市场相比较,我国的股票市场不管是从制度上还是管理上都存在缺陷、不完整。我国的股票市场一直在不断地发展与完善,再加之中国特色的股票市场环境,使得我国股市的波动性远远超过了西方国家,因此国外的诸多理论在我国资本市场上并不适用。作为股票市场上两大投资主体的机构投资者和散户投资者的投资策略是怎样的,这两者之间存在着怎么样的关系,他们的投资策略所带来的绩效水平又是怎么样。我国股票市场的大幅波动,是受制于哪类投资者的影响,在不同阶段的结果是否一致是否存在区别。以上这些都成为了我们所要研究的重点。本篇论文以有效市场假说理论、羊群效应以及投资者的一般交易投资策略为理论基础,以相关性分析和构建回归模型为支撑,以上证指数及其资金流动数据为样本,通过理论分析与实证检验,证明了我国股市在不同情况下,影响其发展的投资主体存在差异,进而投资者的绩效水平存在差异。在牛市条件下,散户投资者是股价指数上涨的主要动力,机构投资者主要是以获利套现为主,就短期内而言,散户投资者的投资绩效水平要高于机构投资者的投资绩效水平。在股市平稳状态下,机构投资者和散户投资者的资金流动基本保持平衡,两者对后市的看法基本相同,这样的情况下,两者的投资绩效不存在明显的差异。在熊市条件下,机构投资者是股指下跌的主要推动力,散户投资者往往看好后市,导致资金净流入,在短期内机构投资者的投资绩效水平高于散户投资者的投资绩效水平。通过研究不同情况下机构和散户投资者对股指的影响以及两者之间的投资绩效差异,能够指导我们正确的认知我国股市并合理进行投资。作为一名散户投资者,在牛市条件下,我们要依据市场的散户资金流动状况来作出自己的决策,即跟进散户投资者的投资策略;在平稳状态下,市场基本保持稳定,我们可以主要以基本面分析和技术分析进行长期投资;在熊市条件下,机构投资者的决策往往和市场相符,所以要跟进机构投资者的投资策略。