企业的投资决策对企业发展至关重要,其投资效率水平的高低直接影响了公司价值。当企业拥有充足现金流时,其能够在一级和二级市场进行投融资活动来获取投资收益。而对于额外掌握二级市场这一融资通道的上市公司来说,其投资效率整体较低的现象一直是学者竞相研究的热点问题。这不仅意味着经理人未进行科学的投资决策,阻碍了公司发展,且影响到了市场整体资源配置,对社会资源造成了浪费。股票市场作为公司进行直接投融资的重要渠道,公司在股票市场中采取何种行为及产生的后果反映了其治理水平,并影响到其投融资活动。而股票流动性的高低代表资本市场的活力水平。以往研究表明,高股票流动性能够带来融资成本的降低、融资活动的改善,有利于公司的治理与监管。此外,机构投资者在市场中具有一定的话语权与代表性,凭借自身专业、资金、信息、技术和影响优势,具有充分监督动力和能力,能发挥积极作用,从而完善上市公司的治理机制。结合上述分析,基于委托代理和信息不对称理论,本文查阅并梳理了现有的研究文献,并以沪深交易所上市公司2010-2019年数据为样本,以机构投资者治理视角作为切入点,研究股票流动性如何通过传导机制影响企业非效率投资。本文认为股票流动性的提高主要以两种途径抑制企业非效率投资,一是强化了股东退出和发声机制,提高了监督获益的可能性和积极性、进而有效监督和约束了管理层决策;二是减弱了企业内外部信息的不对称性,不仅使得投资者对企业投资行为可理解性增强,缓解了企业融资约束,且管理层能获得更多市场信息,优化投资决策。为了使研究结果更全面,本文进一步探讨了股票流动性对企业投资效率的可能影响机制,认为机构投资者作为一种重要治理因素,在股票流动性影响投资效率的机制上发挥重要作用。实证结果表明:（1）股票流动性与非效率投资呈负向显著关系,即较高的股票流动性,能抑制企业非效率投资;（2）股票流动性与机构持股呈正向显著关系,即股票流动性越高,机构投资者持股水平越高;（3）机构投资者持股与企业非效率投资呈负向显著关系,机构投资者持股水平越高,在抑制企业非效率投资方面的作用越明显;（4）机构持股在股票流动性与非效率投资的关系中起部分中介作用。本文的研究结果可以提供如下管理启示:（1）加快资本市场改革,提高资本市场活力,提升股票流动性对上市公司投资效率具有积极意义;（2）上市公司投资效率与投资决策息息相关,因此企业应加强对管理层投资过程中短视和以权谋私的约束;（3）健全完善股权激励制度,减少代理成本,管理层投资决策更加科学、理性化;（4）引导机构投资者发挥积极作用,优化公司治理,缓解代理问题,优化管理层投资决策;（5）股票流动性较差的上市公司更要重视信息披露质量,缓和企业与内外部投资者之间的信息冲突,优化投资质量。