论文部分内容阅读
近年来,我国结构性产品发展迅猛,2008年至2012年,我国商业银行结构性产品发行量从528款增加到1680款,足见其发展态势良好。2013年1-5月我国商业银行共计发行730款结构性产品,其中汇率挂钩型产品高达285款,占发行总数的40%左右。 本文选择汇率挂钩型产品进行研究,结合国内外汇率挂钩型产品的发展与定价现状,从产品的特征、收益、功能、风险等方面进行分析,力求对此类产品进行准确定价。以招商银行焦点联动系列之汇率表现联动(欧元区间累积型)理财计划结构性产品为例,构建定价模型对汇率挂钩型产品进行定价。分别利用Black-Scholes模型及Monte-Carlo模拟法确定产品的现金流,分析波动率的变化对产品的现金流变动的影响。利用BGM模型对远期利率期限结构进行研究,确定贴现率,从而计算出产品的理论价格。 实证研究表明,该区间累积型汇率挂钩型产品属于溢价发行,产品的理论价格与挂钩汇率的波动率反相关,且波动率在0-0.35之间变动时对产品定价的影响较为明显。Black-Scholes模型和Monte-Carlo模拟法均低估了产品价格,采用Monte-Carlo模拟法对该产品的估计更贴近产品的实际情况。