英国的货币政策是通货膨胀目标制，即把通货膨胀率定为货币政策的目标变量。从上个世纪90年代到现在的货币政策实施效果看，英国的通货膨胀率的确能在限定的区间内变动。虽然英国货币政策可以很好的调节通货膨胀率，但货币政策的冲击通过不同的货币政策传导渠道无疑会对宏观经济中的其他变量产生影响(居民消费、固定资产投资、出口等)。因此本文的研究意义在于分析英国的以通货膨胀为目标的货币政策对除通货膨胀以外的变量影响是否有效。本文通过运用向量自回归(VAR)模型、脉冲响应函数(IRF)、方差分解分析等经济计量方法，在对英国以通货膨胀为目标的货币政策的有效性进行了理论分析的基础上，结合实证得出了几个主要结论：第一、货币政策对广义货币量的影响可以使实际产出产生短期波动。但长期来看，货币总量冲击不能有效地刺激实际产出。第二、实际利率冲击对物价呈持续的放大效应，对实际产出的影响从长期来看较为薄弱；对居民消费是显著持续的负效应。第三、英国货币政策的中介变量—市场利率对于目标变量的影响强于广义货币量对于目标变量的影响。第四、实际有效汇率在短期内对消费者价格指数产生了很强的冲击，但却很快消退。第五、在英国信贷渠道中，英国货币政策对居民消费的影响要强于对企业投资的影响。本文对以上实证结论进行了分析，认为货币中介变量对目标变量有效性的差异可以归结到英国货币政策理念的转变。货币传导渠道的差异是由于英国经济的本身特点所致。虽然欧元区内的通货膨胀率比较低，欧洲中央银行有较高的声誉但本文认为英国现在不是加入欧元区的最好时机。