论文部分内容阅读
近年来,我国金融市场利率波动性较大,尤其“钱荒”事件的出现,以间接货币总量为目标的数量型货币政策调控已经很难维持金融市场的稳定。央行采用货币政策工具调节利率或货币供应量,通过信贷渠道、资产负债表、利率渠道等,传导至宏观经济变量,最终实现货币政策最终目标。在我国,央行主要通过公开市场操作、存款准备金、存贷款基准利率、流动性供给等直接干预商业银行的流动性,进而影响资金供给。当前由于我国股票市场制度不完善,债券市场发展程度不高,以贷款为主的间接融资是成为整个社会最主要的融资方式。流动性覆盖率和净稳定资金比例这两个分别反应短期、长期流动性水平指标是金融危机之后才提出的概念,我国早期商业银行主要以存贷款业务为主,存款、贷款科目是影响流动性覆盖率和净稳定资金比例的最重要两个科目。随着商业银行业务多元化、混业经营的发展,以存贷比、流动性资产为主的监管指标衡量流动性的效果日益下降,采用更为有效的、全面的流动性指标流动性覆盖率和净稳定资金比例从整个长时间看,既能反应早期以存贷款业务为主的流动性特征,又能体现新常态下商业银行业务多元化结构的趋势。我国金融市场利率波动性增大,商业银行以减少流动性波动、提升流动性水平为主的流动性管理凸显出重要性。在国际收支失衡、外部冲击下,资本流动、外汇占款的变动使得市场流动性偏多的格局也开始发生改变。以互联网金融、P2P为代表的金融创新模式的出现使商业银行对流动性变化更加敏感。而全社会债务融资需求上升较快,直接导致银行体系流动性需求加大。08年金融危机暴露了国际银行业流动性监管框架存在较大缺陷。危机后,商业银行流动性管理成为监管部门和银行自身迫切重点研究的领域。现有学者大多从资本约束、银行业结构、公司治理的角度研究货币政策对商业银行贷款行为的影响,鲜有从流动性视角进行理论与实证的分析。为此,我们试图结合最新的流动性监管指标和我国商业银行的特点,实证检验流动性是否对货币政策贷款传导渠道有所作用,一方面论证货币政策贷款传导渠道的存在性,更重要地是厘清流动性对货币政策信贷传导渠道的效率影响机制。实证结果表明,我国银行贷款传导渠道存在,并且流动性水平的改善会提高货币政策贷款传导渠道效率。从银行微观特征看,流动性对货币政策贷款传导效率的影响在银行规模小或资本充足率低的银行中更加显著。这意味着贷款传导渠道仍然是其中一个重要的方式,央行能通过货币政策工具直接影响银行信贷水平进行调控;其次,表明流动性的重要性,在利率市场化的背景下,商业银行理财业务和表外业务迅速发展,传统的流动性指标主要针对存贷款业务,不能很好地反映这种变化,而流动性覆盖率和净稳定资金比例更能准确反映资产负债的期限配比和流动性状况;最后,注重微观结构的差异性,央行实施货币政策时可以考虑银行规模和资本水平方面的不同,实施差异化政策。