自二十世纪90年代起,我国证券行业开始迅速发展,并越来越受到广泛关注。目前,我国已有133家证券公司。证监会更是于2020年3月13日放开了券商的外资股比限制,赋予其资本市场对外开放的重任。证券业的发展带来了不断加剧竞争。证券公司数量快速增长,个体规模差异的日益悬殊。证券公司按规模可分为大型券商与中小券商。大型券商无论是在体量、发展增速、资源获取和人才技术方面都形成了领先优势。且由于证券业总体呈现同质化的发展态势,较低的市场占有率导致中小券商的利润空间被不断压缩。中小券商可谓是在夹缝中求生存。但对于中小券商而言,“夹缝”被赋予了另一层含义——即其代表了与中小券商日常运营存在高度关联、面积狭小的本土区域。本文以由整体到局部的思路研究中小券商运营模式的区域特性。首先分析我国各地区经济、金融不协调发展的现状,引出区域性中小券商存在的合理性。再而研究行业发展所伴随的竞争格局变化,并以证券公司分类监管规定的视角对行业的竞争和分化展开进一步的探讨。行业分化导致券商规模产生了差异。为了明确哪些券商属于中小券商的范畴,确定论文的研究对象群体,本文以证监会合并口径下98家券商的财务数据为依据,利用聚类分析法将券商群体分成了18家大型券商与80家中小券商,并对二者进行了比较研究,指出在资源、规模、业务和评级处于劣势的情况下,制定专一化的区域战略才是适合中小券商发展的可行之路。那么是否每一家中小券商都会采取区域战略呢?每一家中小券商与区域的关联程度又有多深呢?本文随后通过投行业务分布、营业网点分布以及持股股东与子公司分布三方面的数据构建了评价模型,依据中小券商在区域内的各项指标占总量的比例评判了80家中小券商与区域之间的关联性。研究结果显示,我国有76.25%的中小券商与注册地或实际经营地存在不同程度的关联,应证了区域性运营模式在中小券商群体中的广泛存在性。而区域运营模式也提升了我国的金融包容性,尤其是对于多样地理位置的包容性。为了更细致地研究中小券商的区域性运营模式,本文随后以一家云南省的本土券商——红塔证券作为案例进行了分析。红塔证券是一家典型的中小券商,其具备了中小券商的普遍性质,同时也具备了云南省特殊区位条件赋予的特殊性。本文首先以SWOT分析的思路对云南省区位、证券行业发展、红塔证券从四个维度进行了简要研究,描述了红塔证券所处的环境特性。然后从投行业务、经纪业务、区域壁垒、投资者教育工作、银证合作、企业合作等方面详细阐述了红塔证券的运营模式与云南本地产生的关联性。本文还结合当下的COVID-19疫情事件分析了券商为此采取的在APP更新、线上服务改进和疫情防控债承销方面的举措,为中小券商在特殊时期的区域关联性寻得了例证。虽然中小券商的区域性运营模式广泛存在,但就目前而言其仍然停留在表面,具有一定的局限性。中小券商的区域关联性运营模式体现在了市场营销、人力资源管理、技术和生产运营方面,而在财务会计方面还有待开发。同时,就市场营销方面而言,中小券商并未从业务创新角度体现出足够的区域特性,缺乏具有地域特色的标的、产品和服务等。据此,本文为中小券商的日后发展与转型和政府、监管部门的工作提出了具有建设性的意见,以供参考。