在全球金融自由化的推动下,资本的自由流动成为了一种趋势。在这一过程中,不仅仅是各国市场紧密的结合在一起,而且,全球金融活动和风险发生机制的联系也呈现出日益紧密的态势。证券市场作为整个金融体系的一部分,在金融自由化的大背景下,其开放已经成为一个必然趋势。中国在2001年成功加入WTO后,中国政府先后颁布了许多证券市场开放方面的法律法规,如《外资参股证券公司设立规则》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》等,明显加快了证券市场开放的步伐。本文在明确证券市场、资本市场、证券业开放、证券市场开放和资本市场开放等概念的基础上就从以下几个部分对这一现象进行了分析并对中国证券市场开放应走之路提出了相关见解。 首先,本文引用金融深化理论并阐述了其对开放证券市场的指导作用,为全文搭建了宏观理论框架。在此框架下,从多角度总结和分析了证券市场开放的实证研究结果,用事实说明证券市场开放对资本成本、股票市场波动性乃至全球金融一体化的影响。其次,本文从证券投资、证券融资和证券业三个方面回顾了中国证券市场开放历程,并将时间重点放在了中国加入WTO后的三年。在此基础上,利用定性和定量的方法对中国的开放程度做出了判断。再次,针对中国证券市场自身及其开放过程,本文分别选取发达国家或地区和新兴市场国家或地区的证券市场开放的实例,如美国、韩国、台湾等,借助对这些实例的横向和纵向分析与比较,得出对中国证券市场开放有借鉴作用的经验。最后,本文结合中国的实际情况以及相关的国际经验,提出了我国证券市场开放必须做到的“三个协调”的原则,即证券市场开放要与国内宏观经济相协调、与资本项目开放相协调、与国内金融改革相协调。在这三条原则的指导下,笔者认为中国证券市场开放应该采取渐进式有限直接开放和间接开放相结合的模式并分为三步走:第一步为调整稳固阶段;第二步为有限渐进的开放阶段;最后一步为全面开放的阶段。同时,本文也列示了各步骤我国应该解决的问题和达到的成效。 古语云:“攘外必先安内”,总之,中国证券市场开放要取得喜人的成果,就应该把自身问题解决好,也只有这样,才能够更好的融入到全球金融市场中去。