任何一项投资都是有收益和风险的，其中收益是持有资产的所得，风险是资产回报的不确定性，而高风险要求高收益来进行补偿，补偿投资者在持有资产的过程中忍受了高风险，或者也可以说，投资者期望在高风险中能获得高收益。这是吸引普通投资者进行投资的原因，也是资产定价所依据的原则。从学术界来说，Markowitz(1952)就第一次注意到了一个典型的投资者不仅获得高的收益，同时也希望收益尽可能的确定，也就是说不确定性减小，即风险减小。这意味着投资者在寻求期望收益最大化的同时也追求风险最小。Sharpe(1964)正式回答了资产的均衡价格是如何在收益与风险的权衡中形成的这一问题，产生了著名的资本资产定价模型，这一模型的核心就是说明风险和收益之间的正相关的关系。还有后来的套利定价模型根据因素模型和套利行为是现代有效市场形成价格均衡的一个决定因素这一理论再次论证了资产的均衡收益和风险之间的正的线性关系。所以我们从生活中得到的常识和学者推导出来的严谨的理论都告诉我们，一项高风险的资产会产生高收益。而实证检验却发现股票市场中存在一个信用风险悖论，因为很多学者对美国等股票市场进行风险和收益之间的相关性检验时发现，低信用风险公司反而比高信用风险公司实现更高的收益率。　　 那么在中国股票市场上也存在这样的悖论吗?所以本文使用经中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称中诚信国际)进行过公司主体评级的上证A股市场上上市公司为样本以检验在上证A股市场上是否存在风险和收益之间没有显示出正相关关系的情形，因为公司的信用评级能代表公司的信用风险。虽然之前有学者研究过中国股票市场上风险和收益之间的关系，但衡量风险的指标从未选取过发行股票公司的公司主体信用评级。所以本文的创新点在于首次使用信用评级作为风险衡量指标，考查发行股票公司的公司主体信用评级与股票收益率之间的关系。本文着重考查信用风险在横截面上的效应，所以用到的方法是Fama-MacBeth(1973)滚动回归方法，其方法的本质是在每一期上分别进行横截面回归，由此得到横截面回归中解释变量系数的时间序列，再用这个时间序列计算系数的均值和Fama-MacBeth标准差，最后将均值和Fama-MacBeth标准差相除即得t统计量，据此统计量进行假设检验系数是否显著即可。在应用2009年6月后被中诚信国际评级过的56家上市公司股票交易数据、财务季度报数据和信用评级数据、时间区间为2009年7月-12月的样本检验后得到的结果是股票发行公司的主体信用评级对该股票收益率的影响不显著。这与大多数学者对中国股票市场风险和收益研究的结果类似。究其原因，可能是由三个方面构成，一是在中国股票市场上散户过多，散户由于缺乏信息以及应用信息进行投资分析的能力较弱，所以在股票市场上会出现羊群效应，即散户们容易跟风，“追涨杀跌”，故造成股价的扭曲，使其偏离实际价值，这样也会导致收益率的不能准确反映股票实际信息；同样，在我国股票市场上的限制卖空机制也会导致股价的扭曲，因为这种机制限制了市场价格的自我调节机制，当市场上同时出现看涨和看跌两种力量时，看涨方推动了价格上升，而看跌方却不能进行做空，所以市场一方面对股价有向上推动作用，但另一方面看空力量又不会实现，股价就会产生扭曲；最后一个原因可能是中诚信国际对上市公司评级的等级偏少，中诚信国际对这56家上市公司的信用评级的等级只有5个等级，对其他一般工商企业的评级等级也没有超过8种，这可能会在某种程度上影响系数的显著性。