本文通过分析股权分置改革中对价方式之间的等效性,在不同的对价方式之间建立起统一的对价水平评价指标,在不同的股权分置改革方案之间建立起了一致的对价水平评价指标,并通过非流通股转让价格相对于流通股股价的折价率,与股权分置改革对价水平折算成的流通股股价降低率的比较,说明了目前的股权分置改革的对价水平不足以保障流通股股东在未来不蒙受损失。并在此基础上对目前的股权分置改革中存在的问题进行了归纳,分析了由此对上市公司、股票市场、金融结构乃至经济发展所造成的长期的不利影响。上述内容也是本文的主要创新处。本文首先将股权分置改革中的对价方式归纳为股本调整类(非流通股股东向流通股股东送股、非流通股缩股、流通股扩股)、现金对价和权证对价三大类,通过归纳两类股东的对价水平评价指标,以及两类股东的对价效用函数变量在一定条件下的相等,通过七个命题依次证明了股本调整类对价方式的完全等效性,以及在忽略一些次要变量的情况下股本调整与现金对价、现金对价与权证对价的等效性,由此得出在一定条件下可以将股权分置改革中的各种对价方式统一起来,以及不同类或者混合的对价方式之间可以比较对价水平的结论,并通过折算的股价降低率来表示上市公司股权分置改革的对价水平。随后本文援引华生关于我国股票市场流通股所存在的“流通性溢价”概念,通过非流通股转让价格远低于流通股股价的事实,以及非流通股对流通股股价的折价率与股权分置改革方案给流通股股东带来的折算的股价降低率之间的比对,说明了在股权分置改革对价水平不够的情况下,非流通股股东为了兑现盈利而大量抛售股份和流通股股东因此蒙受亏损的状况。其后,本文分析了评价妥善的股权分置改革应该达到的标准,包括:通过对价支付来缓解非流通股的大规模抛售套现;恢复股票市场正常的融资功能;维护流通股股东的合法利益;实现公平和稳定的全