委托代理问题是公司治理的核心之一,而股权激励手段是缓和管理层与治理层的委托代理矛盾的重要方法。股权激励不同于企业普遍使用的治理层对管理层的约束手段,在激励方案设计、公司治理结构及内部控制完善和企业内外部的监督方面,都对不同行业的企业提出了更高的要求,在结合自身行业背景特点以及相应的公司未来所要实施的战略的情况下,实现较好的激励效果。本文在总结现有对于股权激励的研究成果的基础上,针对恒瑞医药历年进行的股权激励政策,发现恒瑞医药在实施激励的过程中,与其外部的商业环境与内部的公司发展战略是极为密切的。通过限制性股票的激励,公司总体实现了从仿制药生产到创新药研发的转变,公司在激励年度的业绩增长优于同行业。但同样带来生产效率低下、资金闲置成本过高的问题,因此恒瑞医药可以通过增加评价指标、精细化分配授予股票、限制期内滚动评价激励对象等方式提高股权激励的效率。同时这些激励方式对需要迅速应对市场变化的生物制药企业都能够提供有益的借鉴。