股权融资是我国上市公司重要融资渠道之一,通过股权融资上市公司得以将社会闲散资金集中起来,并转化为大量的长期产业资本,对上市公司的发展起着重要作用。但是我国上市公司的资金募集行为并非完全理性和有效的,进行股权融资后不按照招股说明书的投资承诺变更募集资金投向的行为在资本市场上比较普遍。变更投资是导致我国上市公司资金募集后盈利能力大幅下降的原因之一。上市公司募集资金投向变更不仅是一种投资低效率的表现,也违背了资本市场资源优化配置的资本功能,不利于我国资本市场的健康稳定发展。本文正是基于以上的背景,对影响我国上市公司募集资金投向变更的因素以及对上市公司绩效的影响进行了研究,并制定出相应的对策。这对于防范募集资金投向变更、提高上市公司资金使用效率、提高上市公司质量、进而促进证券市场的健康发展有着重要的意义。本文选用2004年至2006年在A股市场上首次公开发行股票的上市公司共180家作为研究样本,运用Logistic回归模型以及OLS回归模型进行实证分析。文章共分为四个部分:第一部分回顾了我国募集资金使用制度的变迁,分析了上市公司募集资金投向变更的现状,指出了我国上市公司具有频繁、普遍变更募集资金投向的特点。并分析了我国上市公司募集资金投向变更的原因,认为我国上市公司募集资金投向变更是受到了外部和内部原因的影响,但上市公司内部原因才是其募集资金投向变更的主要原因。这对后文提出相关政策建议打下了基础;第二部分选取2004年至2006年在A股市场上首次公开发行股票的上市公司为研究样本,对影响我国上市公司募集资金投向变更的因素进行了实证检验,得出募集资金投向变更的几率和程度与公司规模负相关、与公司的净资产收益率负相关、与公司的资金闲置规模正相关、与经理人过度自信负相关的结果;第三部分通过横向比较和纵向比较的方法考察了上市公司变更募资投向后对公司业绩的影响,同时比较了变更募资投资于主营业务的公司与投资于非主营业务的公司的业绩;最后为更好地规范我国的资本市场,促进我国资本市场和上市公司的健康发展,本文就如何减少和防范上市公司募集资金投向变更,提出了改善上市公司外部环境和完善上市公司内部治理结构的相关政策建议。实证分析结果表明:公司资金闲置规模越大,公司募集资金投向变更的几率和程度越大;公司规模越大、赢利能力越强、资产负债率越高,公司募集资金投向变更的几率和程度越小;经营业绩差的公司更容易发生募集资金投向变更,变更后上市公司业绩进一步下降;变更募资投资于主营业务的公司的业绩高于未投资于主营业务的公司的业绩。由于技术不够成熟、新市场开发力度不强或者缺乏相应的管理经验,盲目多元化投资没有使公司业绩得到改善,反而使上市公司主营业务的竞争能力和地位下降。