Fama于1985年提出了有效市场假设,认为任何有价值的信息都会迅速地、正确地反映到证券价格中,任何投资者都无法利用市场公开信息获利。然而证券市场中的异常现象(资本市场中的异常现象主要有规模效应、价值效应、惯性效应、反转效应、盈余平滑现象)却是关于如何获取超额回报的现象,明显地违反了有效市场假设。本文就是从资本市场中的异常现象出发,探究异常现象背后的本质影响因素——财务会计因素及投资者情绪因素。本文采用实证研究方法,在理论分析部分重点探讨了有效市场假设理论及其缺陷,资本资产定价模型(单因素资本资产定价模型和三因素资本定价模型),行为金融学关于非理性人交易的理论,各种财务估值理论以及资本市场中的各种异常现象。在实证研究部分本文分为四个假设,第一个假设用来检验上证A股市场是否符合Fama于20世纪90年代提出的三因素资本资产定价模型,并对规模效应产生于小规模公司流动性风险大进行了检验；第二个假设检验未预期盈余因素与股票溢酬之间的相关关系,结果显示正的未预期盈余会导致更大的股票溢酬；第三个假设研究了盈余平滑现象,结果显示上证A股市场存在着6个月的盈余平滑期,6个月前的未预期盈余信息会对当期的股票溢酬产生正的影响,超出6个月12个月以内影响不显著,超过12个月则产生负的显著；第四个假设研究了投资者情绪对股票溢酬的影响,将投资者情绪加入三因素资本资产定价模型,结果显示除证券市场新开户数增长率因素外其余指标均与股票溢酬呈正的相关性。最后本文提出了提高我国资本市场有效性的几条建议。证券市场中的异常现象所致的股票异常回报已成为会计新的研究方向之一,然而研究资本市场异常现象的学者更多的来自于金融学及数量经济学专业。本文认为,证券市场中的异常现象问题归根结底来自于中国证券市场的有效性程度不高,证券市场有效性的缺乏则是会计信息的缺乏或者会计信息本身的谬误以及投资者对信息的谬用,进而导致的市场非理性化。证券市场的非理性交易减弱了证券市场的有效性。本文通过实证研究方法证明了公司规模、账面市值比、会计盈余、未预期盈余等会计因素与股票异常回报有较强的相关性；投资者情绪变量作为行为金融学研究的一个方面也影响着股票的异常回报。这些因素之所以会导致股票的异常回报——市场无效,相当一部分是因为投资者并未注意到这些因素所导致的异常回报；而一旦投资者注意到这些因素能带来异常回报,必定采取某种模式以试图获取超额回报；而众多投资者的趋利则会导致证券价格接近其价值以及市场的有效性。因此,本文的价值在于一方面提供予投资者投机获利的方式,另一方面促使证券价格趋近于证券价值,提高资本市场的有效性。