论文部分内容阅读
随着经济全球化的不断深入,国际资本流动呈现自由化趋势,并对世界经济造成冲击。20世纪90年代以来,世界范围内连续爆发了几次金融危机,危机的发生严重影响了发生国的经济环境,导致其经济面乃至社会面都遭受了巨大的伤害。研究表明,这一时期内金融危机的发生大多与国际短期资本流动密切相关。国际资本流动在促进各国经济发展的同时,也有可能对国内经济结构造成影响,特别是短期资本的流动。短期资本一般具有不稳定的特征,过多的流入一国经济体后可能会导致经济失衡,其后发生资本逆转,影响到一国的金融安全。因此,愈来愈多的学者开始选取国际短期资本流动的视角,对短期资本的流入规模、流动情况等进行研究,度量其对流入国金融安全的影响。从中国国情来看,随着加入WTO后过渡性安排的结束,以及资本项目自由化进程加快,可能导致国际短期资本流入更为频繁。如何结合我国目前的国际短期资本流入情况进行分析,考察其对我国金融安全造成的影响,并提出防范措施具有现实意义。
目前理论界已有较多选取短期资本流动视角,研究我国金融安全的文献,但研究多停留在介绍资本流入情况并分析其影响的基础上,比较研究这种研究方式采用的较少。此外,虽然国内也出现了一些针对国际短期资本流入情况的比较研究,但描写角度较为片面,一般仅就资本项目开放或外债状况等一两个方面,对照多国的历史数据进行横向比较。现阶段专门运用一个危机发生国的金融数据,将金融危机发生前、发生过程、发生后的经济形势与我国国情进行纵向比较的文章还没有。选取具有金融危机发生典型性、同时与我国金融特点相似的国家,将其危机发生的整个过程与我国进行比较,不仅可以了解现阶段短期资本流入是否已影响到我国金融安全,还能多角度全面的认识我国金融安全情况,在国际游资攻击渠道进行遏制,加强金融安全建设,杜绝类似于东南亚金融危机的发生。基于以上原因,本文主要运用比较研究的方法进行论文构造。
泰国作为1997年亚洲金融危机的第一个发生国,其金融危机的发生过程具有典型性,同时在金融危机发生前经济形势与我国现阶段的状况有一定的相似性。将泰国金融危机作为一个典型案例进行详细研究并与中国现阶段形势进行对比,能清晰认识到中国是否已经具有发生相似金融危机的潜在可能性及目前国际短期资本流动对我国金融安全的影响。
国际游资选择泰国作为攻击对象有其内在必然性,在金融危机发生前,泰国的经济结构已显示出了不稳定的局面。泰国在经济发展中长期保持着经常账户赤字,但并未采取改革汇率政策的措施实现经常账户的平衡,而是通过放松资本账户的管制,吸引外资来弥补经常账户的赤字,这导致大量的国际短期资本流入,短期外债规模急剧提高。流入的短期资本进入了房地产市场和资本市场,促使泡沫形成,而危机前夕的资本逆转致使房地产市场萎靡,银行坏账率提高,泰国经济岌岌可危。本文紧接着对我国金融状况展开分析,重点阐述了我国资本项目开放情况及国际短期资本流入方式。我国近年来一直保持着经常项目顺差,这使得我国宏观经济形势相较泰国经济基础较好。分析显示,泰国在金融危机前资本项目开放程度明显高于我国,国际短期资本进入我国的渠道受到控制,进入规模有限,我国金融体系较为安全。
资本项目开放是导致大量国际短期资本流入泰国的直接原因,而外债情况是国际资本流入的度量。短期外债的大幅度增长导致泰国经济失衡,诱发金融危机。近年来,我国短期外债呈逐年上升趋势,但从外债结构来看,我国外债构成占比最大的是外国政府贷款,这一部分贷款投机性不强,对我国金融安全影响较小。此外,笔者还将外汇储备纳入研究的范畴。短期外债与外汇储备的比率可以反映一国对外支付能力,我国外汇储备处于逐年上升趋势,短期外债/外汇储备持续下降,表明短期资本逆流不会对我国金融安全造成严重影响。
亚洲金融危机的表现和直接成因各不相同,但有一个共同点,几乎所有的国家都在金融危机之前出现了房地产泡沫,同时房地产泡沫的破灭又大都与短期资本的集聚和逆转有关。2007年以来,中国房地产市场与泰国金融危机前的房地产市场显示出相似的特征。本文分析了国际短期资本流入我国房地产市场的渠道,指出我国利用外资投资占房地产投资的比重并不大,而从非居民境内购买商品房角度看,政府出台的监管措施增加了了非居民在华购房成本,在一定程度上限制了进入我国房市的资金规模。
泰国金融危机发生过程中,以索罗斯为首的国际游资对泰国冲击严重的影响了泰国的经济,是金融危机产生的直接原因。笔者从我国资本项目开放情况、外汇储备量、金融创新三个角度分析国际资本对我国的攻击能力,结果表明,国际游资尚不具备攻击我国的条件。但随着我国资本项目的逐步开放,以及金融创新趋势,国际游资攻击的必要条件可能会满足。在此背景下,笔者对防范短期资本流动,保证我国金融安全做出政策建议。
泰国金融危机发生后,泰国政府采取了一系列应对危机的措施,国际社会也对泰国进行了一定规模的援助措施。笔者对泰国危机后的内部措施及外部措施的内容及影响展开评述,认为泰国政府采取的金融改革部分内容值得借鉴,部分政策我国现阶段已经采取,这有利于我国金融风险的防范。然而IMF对泰国进行的援助措施效果欠佳,这与IMF的内在特性相关。笔者在此处提出如我国需要IMF救助,应注意的问题。
根据比较研究的结果,本文对管制短期资本,防范金融风险做出了宏观经济层面的政策建议。认为保持稳定的宏观经济环境、健全的金融体系才是降低国际短期资本流动对我国金融安全影响的最根本的途径。
全文一共分为六章,第一章是导论,主要介绍本文的研究背景、意义及逻辑结构。第二章对相关文献进行综述,首先部分对国际短期资本流动的概念、特点和分类作了介绍,将国际短期资本流动与通常意义上的国际游资作了区别;而后对国际短期资本的流动原因进行说明;最后对国际短期资本流动对金融安全影响方面的研究成果进行总结。第三、四、五章为本文的重点,这三章分别将泰国金融危机发生前、危机发生过程与危机结束后三个阶段,分阶段与我国国情进行对比。对我国金融安全情况做出评述,并结合分析阐述泰国金融危机对我国的启示作用,以及我国应如何对短期资本流动造成的影响进行防范提出建议。第六章根据前面三章比较研究的结果,评述我国的金融安全状况,对我国该如何有效管理国际短期资本的流动提出宏观政策建议。
本文对泰国金融危机的全过程做了一个较为详细的探讨,并与我国国情进行了全面的比较分析,就国际短期资本流动监管方面提出意见,对实践有一定程度的指导意义。在分析方法上重点运用了比较分析的研究方法,同时也结合了理论分析、定性分析、宏观分析与微观分析相结合等方法,力求使论文达到有理有据,分析合理。此外,本文还运用大量的数据资料,包括图形、表格等较为直观的分析方法,为本论文的研究提供有力的支持。由于本人学识有限,文中提出的观点可能有一些疏漏和不当之处,恳请各位专家、老师和同学指正。另外本文着重于两国间的比较分析,对于我国现阶段国际短期资本流入的特殊途径、现有规模、衡量依据,以及对社会、经济其他层面造成的影响尚未深入进行研究。本人认为这些都是值得深入研究的论题,希望能在以后的学习中进一步地关注和研究。