对于促使市场健康可持续地发展，给投资者提供一个安全且有效的投资环境来说证券市场的稳定性是至关重要的。在证券市场，尤其是在尚不成熟，投资者多为个人投资者的市场中，如果价格波动过大，不仅会造成给证券市场带来冲击，降低投资者的参与程度，更有可能造成整个国家经济与社会的不稳定。　　为了防止交易价格的过度波动，抑制过度投机的行为，涨跌停板制度已经在多个国家和地区的证券交易所，尤其是新兴市场的证券交易所中被广泛运用。涨跌停板制度一直以来都是金融研究及政策监管层面关心讨论的焦点，对于涨跌停板制度在证券市场上对于稳定市场的作用有两种不同的声音。支持者认为涨跌停板制度的设立使得证券的交易价格在日内波动维持在一定幅度内，这样可以降低不确定性和波动性，阻止价格的极端运动;可以给投资者以思考的空间，给非理性交易行为提供一个缓冲期，使得信息得以充分的扩散;还可以将信用交易参与者的风险控制在一定的范围内来保证结算体系的安全。与此同时，也有反对者认为涨跌停板制度的设立阻碍了信息的发散，增加了信息的不对称性，增加噪音交易，从而造成市场更大的波动;阻碍了价格发现机制，价格受到涨跌幅限制，导致其在向其均衡值的趋近运动中被人为中断，导致了交易效率的损失;阻碍了一些原本可以在一个交易日内就可以完成的价格变化，这使得价格的波动延伸到了更长的时间区间，既造成了波动的外溢;阻碍了投资者交易，使得市场流动性下降。　　研究中学者们发现，在测试涨跌停板制度的有效性中，如何有效地控制其他变量，将涨跌停板制度隔离出来进行研究，来观察在没有价格限制下可能会出现的情况是必须解决的问题。其中一种思路是通过事件研究法，测试证券价格是否会在涨跌停板制度的影响下对异常波动产生过度的反应，即以此来验证价格过度反应假说。另一种方法是设置基准组和对比组分别对这三组验证波动性外溢假说、价格发现推迟假说以及交易干扰假说。还有采用模拟股票市场的方式来检验涨跌停板制度存在的有效性。近年来，有很多验证涨跌停板有效性的文章使用了日内数据来进行分析，通过使用日内数据，他们可以更容易地测试不同的触及涨跌幅限制的方式所带来的影响。　　从有关我国股票市场的研究的结果来看，有的研究发现涨跌停板确实有助于减小股票的波动性。有的研究发现，在股价达到了涨跌幅限制后，股价波动性会经历较长时间才能恢复到正常水平，即产生波动性溢出效应;股价的持续性也显著增加，产生了价格发现延迟效应;除此之外，涨跌停板制度还导致了流动性干扰效应。基于上述发现，他们认为涨跌停板制度没有降低股价波动性和投资者的过度反应行为，即为无效的。可见，基于中国股票市场的涨跌停板制度的相关研究存在一定的分歧，并且相关研究方法以及标的选择、数据区间选择等都有可以调整的余地。　　为了进一步了解涨跌停板制度和其可能造成的相关影响，以及其他稳定市场的相关机制，本文先对涨跌停板制度和其他稳定市场的相关机制进行了分类介绍，并且阐述了我国涨跌停板制度的特点，与其他市场的异同，有助于分析我国涨跌停板制度设置的合理性与有效性。　　随后，考察涨跌停板制度对中国股票市场的影响，以期对我国政策制定者提供信息，也能为投资者的实际投资提供借鉴意义。本文将没有设置涨跌停板制度的H股市场作为对比分析对象，以同时在A股市场和H股市场上市的公司的股票作为研究对象，在数据样本中选取两个区间，分别是上升区间和下降区间，有针对性的对数据样本进行经验分析。主要从价格波动外溢假说、价格发现推迟假说和交易干扰假说出发对数据样本进行经验分析。在分析以后，再选取两个区间作为比对组，也分为上升区间和下降区间，对数据样本也进行经验分析，目的是为了将比对组的结果和之前的结果进行比对，检验经验结果的可信度，为投资及政策制定提供较为可靠的依据。　　本文有以下研究结论:　　1.在对波动外溢假说的检验中发现，对比A股和H股市场样本的波动性，在有涨跌停板制度的A股市场，波动外溢假说基本不成立，也就是说，涨跌停板制度在A股市场上对波动性起到了一定的抑制作用;　　2.在对价格发现推迟假说的检验中，A股市场样本在隔夜出现价格连续的情况占到总样本的60％以上，价格反转的情况占到总样本的30％左右，价格不变的情况占到总样本的5％以下。与此同时，H股市场样本在隔夜出现价格连续的情况占到总样本的5％以下，隔夜出现价格翻转的情况占到总样本的95％以上，隔夜没有出现价格不变的情况。也就是说，在有涨跌停板制度的A股市场上价格发现推迟假说得到了相应的结论支持，即A股市场样本隔夜出现价格连续的情况明显多于H股市场样本;　　3.在对交易干扰假说的检验中，对比A股和H股市场样本的交易量变化，在有涨跌停板制度的A股市场，交易干扰假说基本成立，但在涨停事件日上表现的没有特别明显。也就是说，涨跌停板制度在A股市场上对交易量产生了一定的干扰影响。　　针对得出的相关结论，本文提出了相应的投资建议和政策建议。综合而言，投资者可以针对A股和H股市场波动性和交易量的变化规律，对涨跌停事件日进行事先的判断以及进行相关的投资决策;还可以结合对交易推迟假说检验的结论，判断涨跌停事件日后股票的价格发展趋势，并且做出相应的投资决策。　　在政策层面，根据本文的研究结果，涨跌停板制度在我国股票市场的应用还是有一定的有效性，尤其是对波动性有着比较显著的抑制作用，对于稳定市场有着比较重要的作用。因此，对于市场上的一味效仿西方股票市场，试图在中国股票市场上取消涨跌停板制度的想法，本文予以否定。我们应该认识到我国国情，我国股票市场以及市场上投资者构成等因素与其他国家及地区市场的异同，根据实际情况设置相应的制度。并且应该合理配置各项稳定市场机制，多项机制一起使用时，应避免效用相互抵消的情况发生。　　本文有以下特点:一是在样本分类时，将样本分为上升区间和下降区间，分别对应牛熊市，有利于针对研究结果提出更好的投资建议;二是使用在A股市场和H股市场两地上市的公司股票作为研究对象，更加具有可比性，解决了目标股票一致性带来的研究可靠性的问题;三是选取了比对组，将结果与之前实验组的结果进行比对，得出相关结论，有利于检验结果的可靠性。　　本文存在的不足:一是在确定样本区间时使用的是非权威的方法，该方法可能存在一定误差;二是本文拟在经验分析后再选取两个区间进行对比验证，但由于选取的研究对象较少，达到事件口标准的可分析样本量较小因此后续的结果比对部分可能存在一定的误差。