【摘 要】
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随着金融创新的涌现、现代信息技术的革新以及互联网金融等新生事物的出现,传统的数量型货币政策的实施效果被逐渐削弱。世界各国中央银行以往采用的数量型货币政策基于这些原因逐步转变为价格型货币政策,“利率走廊”正是在这一转变过程中出现的新型货币政策调控模式,其因为高效、透明等优点受到了美国、加拿大、英国等主要发达国家的青睐。从已实行利率走廊国家的实践来看,利率走廊调控模式的实施有助于降低利率波动以维护短期
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随着金融创新的涌现、现代信息技术的革新以及互联网金融等新生事物的出现,传统的数量型货币政策的实施效果被逐渐削弱。世界各国中央银行以往采用的数量型货币政策基于这些原因逐步转变为价格型货币政策,“利率走廊”正是在这一转变过程中出现的新型货币政策调控模式,其因为高效、透明等优点受到了美国、加拿大、英国等主要发达国家的青睐。从已实行利率走廊国家的实践来看,利率走廊调控模式的实施有助于降低利率波动以维护短期市场利率的稳定,并且减少了中央银行采取公开市场操作的频率和调控成本,取得了较好的调控效果。基于我国金融市场发展状况,在金融不断创新与发展的背景下,数量型货币政策的调控方式和调控效果已经很难实现我国货币政策的调控目标,为了进一步深化利率市场化改革,推进货币政策框架的转型,完善利率的传导机制,论文研究利率走廊能否调控短期市场利率是十分必要的。论文主要在国内外学者文献的研读基础上,分为四个部分对利率走廊进行阐述和探讨。第一部分是对利率走廊的理论研究,首先介绍货币政策的相关概念,然后重点解释利率走廊的基本含义,随后比较了利率走廊与利率管制的区别,总结了利率走廊与公开市场操作的优势与劣势,并采用理论模型分析出利率走廊对短期市场利率的调控具有有效性。此外,还具体介绍了利率走廊的运行条件、要素设定以及运行机理。第二部分介绍加拿大央行、欧洲央行以及美联储利率走廊模式的特点,以及我国利率走廊机制的运行现状,并总结出关于利率走廊模式构建的国际经验。第三部分是实证检验,论文采用GARCH模型并结合横向比较分析与纵向比较分析,以验证利率走廊对短期市场利率的调控是否具有有效性,通过横向比较分析发现已经实行利率走廊的国家比未实行的国家在调控短期市场利率上更加有效,纵向比较分析得到的结果是一个国家在采取利率走廊后的短期市场利率比采取之前更加平稳,从而得出结论:利率走廊对短期市场利率的调控具有有效性。第四部分是对论文的总结,并从现阶段我国构建利率走廊机制的现实基础以及缺失条件出发,结合第二部分总结的国际经验,从存款准备金制度、利率走廊各个要素、公开市场操作、市场化调控、中央银行地位、电子清算系统六个方面,提出有利于我国利率走廊构建的政策建议。
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